バリスタFIREしたおっさん 米国10年債利回り上昇が株に怖い理由を考える
最近、株式市場を見ていて気になる数字があります。
それが、米国10年債利回りです。
2026年7月末には、米国10年債利回りが一時4.747％まで上昇し、2025年1月以来の高水準をつけました。
さらに足元でも10年債利回りは高い水準にあり、株式市場では特にNASDAQやAI・半導体株への警戒材料になっています。
8月18日には米10年債利回りが約4.70％となるなか、NASDAQは1.3％下落し、NVIDIAやBroadcomなどAI関連株も売られました。
でも、株式投資を始めたばかりの人からすると、
「国債の金利が上がったくらいで、なんでNVIDIAが下がるの？」
と思うかもしれません。
私も投資を始めたころは、よく分かっていませんでした。
そこで今回は、なぜ米国10年債利回りが上がると株が怖くなるのかを、できるだけ簡単に考えてみたいと思います。
そもそも米国10年債利回りとは何なのか
「アメリカ政府に10年間お金を貸したら、どのくらいの利回りが得られるのか」を示す数字です。
米国債は、世界の金融市場で「安全資産」の代表格として扱われています。
その米国債で4％台後半の利回りが得られる。
これは投資家にとって結構大きな話です。
なぜなら株式投資には、 「株価が下がる」「 企業業績が悪化する」「減配する」「最悪の場合は倒産する」というリスクがあります。
一方、米国債は信用リスクが極めて低い資産として扱われています。
すると投資家は当然考えます。
「株でリスクを取らなくても、国債で4～5％近く取れるなら、それでもいいのでは？」
ここから株式市場への逆風が始まります。
理由① 株のライバルが強くなる
例えば、
米国債利回り 1％
株式の期待リターン 6％
これなら多少リスクを取っても、「株を買おう」と思う人は多いでしょう。
ところが、
米国債 4.7％
株式6％
だったらどうでしょう。
差はかなり小さくなります。
わざわざ値動きの激しい株を買わなくても、「国債でいいじゃないか」と考える投資家が増えても不思議ではありません。
実際、米国債利回りの上昇は、株に対する投資先としての競争力を高める要因になります。
つまり、金利上昇＝株のライバルが強くなるということです。
理由② 株価の「適正価格」が下がりやすくなる
株価というのは、今の利益だけで決まっているわけではありません。
特に成長株は、「この会社は5年後、10年後にもっと大きく稼ぐだろう」という期待まで含めて買われています。
つまり、株価には将来の利益の価値がかなり入っています。
では、その将来の利益をどうやって今の価値に直すのでしょうか。
そこで使うのが「割引率」です。
「将来もらえるお金を、今ならいくらと考えるか」という計算です。
例えば、10年後に100万円もらえるとします。
金利が低ければ、今のお金を運用してもあまり増えませんので、10年後の100万円にも比較的大きな価値があります。
一方、金利が高ければ、今のお金を国債などで運用するだけでも増やせます。
すると、「10年後に100万円もらえる権利」に、今それほど高い金額を払う必要はありません。
つまり、「金利が上がるほど、将来のお金の現在価値は下がる」ということです。
これは株にも同じように当てはまります。
では、なぜ米国10年債利回りが株価評価に影響するのでしょうか。
例えば、米国債を買えば比較的安全に年4％程度の利回りが得られるとします。
それなのに、値下がりする可能性のある株も期待リターン4％だったら、「それなら国債でいいじゃないか」と考える投資家が多いはずです。
そこで投資家は、株には国債より高いリターンを求めます。
仮に、米国債の利回り4％＋株を持つリスクへの上乗せ5％なら、株に求めるリターンは9％（株式リスクプレミアム）となります。
この9％を「要求収益率」と呼びます。
「この株を買うなら、最低でもこれくらいのリターンが欲しい」という投資家の合格ラインだと思えば分かりやすいです。
ここで米国10年債利回りが、4％から5％へ上昇したとします。
株に求める追加のリターンを同じ5％とすると、
以前は、4％＋5％＝9％
だったものが、
5％＋5％＝10％
になります。
つまり投資家は、「前なら9％くらいの期待リターンでも株を買えたけれど、国債だけで5％取れるなら、株なら10％くらい欲しい」
と考えるようになります。
そうなると、企業の将来利益の予想がまったく変わっていなくても、投資家がその株に払ってもいい価格が下がります。
例えば、あるAI企業が10年後に1000億円稼ぐと期待されているとします。
金利が低いときなら、「10年後にそれだけ稼ぐなら、今かなり高い株価でも買える」と評価されるかもしれません。
ところが金利が上がると、「10年待たなくても国債で高い利回りが取れる。それなら、このAI企業を買うならもっと安い価格でないと割に合わない」
となります。
つまり、
米国10年債利回り上昇
株に求めるリターンが上がる
将来利益の現在価値が下がる
株の適正価格が下がりやすくなる
という流れです。
ここで大切なのは、「企業業績が悪化していなくても、金利が上がっただけで株価が下がることがある」という点です。
決算が悪くない
売上も伸びている
利益予想も変わっていない
それでもNASDAQやAI株が売られることがあります。
その理由の一つが、この「割引率の上昇」です。
特に影響を受けやすいのは、今の利益よりも、5年後、10年後の成長を期待されている高PERのグロース株です。
だから米国10年債利回りが上昇すると、NVIDIAなどのAI関連株やNASDAQが警戒されやすくなるのです。
「金利が上がると、未来の利益の値段が安くなる」
これが、米国10年債利回り上昇が株価にとって怖い理由の一つです。
理由③ 企業がお金を借りるコストも上がる
金利上昇の怖さは、株価計算だけではありません。
企業の経営そのものにも影響します。
例えば会社が、
工場を建てる
データセンターを作る
企業を買収する
設備投資する
こうしたことをするとき、多くの場合は借金や社債を利用します。
金利が低ければ、1,000億円借りても負担は比較的小さいです。
しかし金利が上がれば、利払い負担が増えます。
その結果、
利益が減る
設備投資を減らす
成長率が落ちる
株価評価が下がる
ということも起こります。
特に今は、AI企業やテクノロジー企業がデータセンターなどに巨額の投資を行っています。
AI関連企業や政府による大量の資金調達も長期金利上昇の一因となっており、実質金利は主要国で10年以上ぶりの高水準まで上昇している。
怖いのは、
AI投資が増える
資金需要が増える
金利が上がる
AI株の評価が下がる
という構図が起きる可能性があることです。
AIブームが、自分で自分の首を締める可能性があるわけです。
理由④ 私たちの生活にも影響してくる
米国10年債利回りは、ウォール街だけの話ではありません。
住宅ローン
自動車ローン
企業融資
クレジットカード
さまざまな金利に影響します。
長期金利が高い状態が続けば、「家を買う人が減る」「車を買う人が減る」「企業の設備投資が減る」「消費が弱くなる」・・・
そうすると最終的に、企業業績が悪くなる可能性があります。
現在の米国債利回り上昇について、住宅ローンや自動車ローン、企業の資金調達コストを押し上げ、経済活動を抑える可能性がある
つまり金利上昇には、株価評価を下げるだけではなく、本当に企業利益を減らす可能性もあるのです。
10年債利回りが何％になったら危険なのか
投資家なら一番気になるところでしょう。
「何％になったら株を売ればいい？」という話です。
残念ながら、絶対的なラインはないと思います。
同じ4.5％でも、
経済成長が強くて金利が上がっているのか
インフレが再燃して金利が上がっているのか
財政不安から国債が売られて金利が上がっているのか
によって意味が変わります。
ただ、市場では米10年債利回りが4％台半ばを超えてくると株式市場への負担が強くなるという見方があります。
最近の市場でも、4.5％前後より上がる局面では株式市場への警戒感が強まっています。
現在の4％台後半という水準は、少なくとも「無視していい金利ではない」と考えています。
株をやるなら国債を見る
株式投資を始めたころ、私は株価しか見ていませんでした。
日経平均
NASDAQ
S&P500
保有株
それだけでした。
でも市場というのは、株だけで動いているわけではありません。
株式
国債
金利
為替
原油
すべてつながっています。
特に今は、米国10年債利回りを見ることが、株を見ることとほぼ同じくらい重要になっていると感じています。
NASDAQが下がったとき、「またAIバブル崩壊か」と慌てる前に、一度米国10年債利回りを見てみる。
10年債利回りが、4.5％→4.6％→4.7％・・・と上がっていたら、株だけの問題ではないな、と分かります。
投資を長く続けるには、株価が上がった下がっただけを見るより、「なぜ動いているのか」を理解することが大切です。
バリスタFIREして時間ができた今、そんなことを考えながら、私は今日もNASDAQと一緒に米国10年債利回りを確認しています。
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