減収減益でも、受注は2.3倍。レーザーテックの決算が「2年ずれる」理由
決算が2年遅れてやってくる会社
2026年8月6日、レーザーテックが2026年6月期の決算を発表しました。
売上2,304億8,500万円で8.3%減。営業利益1,052億5,900万円で14.3%減。最終的な利益774億8,500万円で8.5%減。長く続いていた増収増益が、途切れました。
AI向け半導体の話題がこれだけ続いているなか、その製造に関わる会社が減収減益。違和感を覚える方も多いと思います。
ところが同じ決算資料に、まったく逆の数字が載っています。
今期の受注高は2,375億円。前年の1,052億円から2.3倍に増えました。
そして来期の会社計画は、売上2,900億円で25.8%増、営業利益1,250億円で18.8%増。一転して大幅な増収増益です。
売上は減った。受注は倍増した。来期は最高益に戻る計画。この3つが同じ決算に同居しています。
なぜこんなことが起きるのか。そして、この会社は結局のところ何をしている会社なのか。順を追って説明します。
ビジネスモデル解説
レーザーテックという名前は、株式投資をしている人以外にはあまり馴染みがないと思います。
ここは丁寧に説明します。
半導体は「ハンコ」で作られている
まず、半導体がどうやって作られるかから始めます。
スマホやパソコンに入っているチップの中には、髪の毛の数千分の一という細さの回路が、何十億本も刻まれています。この回路を、どうやって描いているのか。
答えは、光を使った「転写」です。
シリコンの板に光に反応する薬剤を塗り、そこへ回路のパターンを描いた原版を通して光を当てる。すると、光が当たった部分だけが変質し、回路の形が板に写ります。
写真の焼き付けと同じ仕組みです。あるいは、判子を押すイメージのほうが近いかもしれません。
そして、この原版のことをフォトマスクと呼びます。
原版に傷が1つあると、全部が不良品になる
フォトマスクという原版は、1枚で何百枚、何千枚ものチップを作るのに使われます。
つまり、もし原版に小さな欠陥が1つあれば、そこから作られるチップすべてに、同じ欠陥が転写されます。
判子の一部が欠けていたら、押した書類すべてに同じ欠けが残る。それと同じです。
しかも先端半導体の世界では、この欠陥のサイズがナノメートル、つまり100万分の1ミリの単位になります。人間の目でも、普通の顕微鏡でも、見つけられません。
だから、原版に欠陥がないかを調べる専用の装置が必要になります。
それを作っているのが、レーザーテックです。
EUVという、さらに難しい世界
近年、半導体はさらに微細になり、EUV（極端紫外線）という特殊な光を使う製造方法が主流になりました。
3ナノメートルや2ナノメートルといった、最先端のチップを作るための技術です。
このEUV用の原版は、従来のものより格段に検査が難しい。
使う光の波長が違うため、検査にも同じEUVの光を使わないと、欠陥が見えないからです。
そして、このEUV用の検査装置を作れる会社が、世界にほとんどありません。レーザーテックは、この分野で圧倒的なシェアを持っています。
AI向けのGPUや、HBMと呼ばれる高速メモリ。
これらを作るには最先端の製造ラインが要り、そこには必ずEUVの原版があり、その検査が必要になる。AI需要が、この会社の受注に直結する構造です。
装置は2種類ある
覚えておくと今回の話が分かりやすくなるので、製品名も紹介します。
ACTISが、EUV用の検査装置。最先端向けで、単価も高い。 MATRICSが、一世代前のDUVという光を使う装置。従来型の製造ラインで使われます。
この2つの比率が、後半の話で効いてきます。
なぜ決算が2年遅れるのか
さて、冒頭の疑問に戻ります。
この会社の装置は、1台で数億円から十数億円します。
しかも受注してから完成、出荷、顧客の工場への設置、そして正常に動くかの確認まで、1年から2年かかります。
会計のルールでは、この最終確認（検収といいます）が終わってはじめて売上に計上されます。
つまり、今期の売上は、1〜2年前に受けた注文の結果です。
今期の受注は、1～2年後の売上になるということです。
前期の受注高は1,052億円と落ち込んでいました。
半導体メーカーが設備投資を控えた時期があったためです。その谷が、時間差で今期の売上に現れた。これが減収減益の正体です。
逆に、今期の受注2,375億円は、来期以降の売上になります。期末時点で3,229億円の受注残高を抱えており、これが来期の計画を支えています。
もう一つの収入源
装置を売るだけの会社ではありません。
顧客の工場に納めた装置は、その後もメンテナンスや調整、機能追加が必要になります。この保守サービスの売上が、今期は586億円で36.5%増と大きく伸びました。
装置の売上は注文の波に左右されますが、すでに設置された装置が増えれば増えるほど、保守収入は積み上がっていきます。この会社が装置を売り続けた分だけ、安定した収入源が育つ構造です。
工場を持たない
もう一点。レーザーテックは、製造や組み立ての多くを外部の協力会社に任せています。
自社で大きな工場を持たないため、固定費が軽い。今期のように売上が8%減っても、営業利益率は45.7%を維持しました。売上の半分近くが利益として残る計算です。
さらに、借入金はゼロ。自己資本比率は73.3%です。
この会社の構造的な特徴
一文でまとめると、こうなります。
技術の優位性は圧倒的だが、売上が現れるのは1〜2年後。
だから決算だけを見ても、今この会社に何が起きているかは分からない。
決算の数字
損益はすべて減少、受注だけが2.3倍。この会社の決算を読むときは、上の3行と下の1行を分けて見る必要があります。
なお、会社が期初に立てた計画（売上2,200億円、営業利益1,000億円）に対しては、すべて上回って着地しています。
読者への問い
ここまでが、決算資料に書いてあることです。ここから先、3つの疑問が残ります。
① 受注が2.3倍に増えた。では、何の装置が売れたのか。
② 来期は最高益に戻る計画。では、市場はそれをどう受け止めたのか。
③ この会社は2030年に向けた目標を掲げています。その目標の実現可能性はどうか？
より詳細の話
受注2.3倍の中身を開けると、意外なものが出てくる
受注高2,375億円という数字だけを見れば、文句なしの回復です。
ただ、製品別の内訳を見ると、少し違う絵が見えます。
