金投資の不安が消える！価格乱高下の裏に潜む「巨大な買い手」の正体と4つの需要

金（ゴールド）投資に興味はあるけれど、価格の乱高下が気になって手が出せない。そんなふうに感じたことはありませんか？

実は、金投資に不安を感じる原因は、価格の動きではなく「誰が何のために買っているのか」という実態を知らないことにあります。

そこで今回は、金投資に踏み切れない方に向けて、金の需要内訳と「世界の巨大な買い手」の正体をまとめました。

この記事を読めば、価格の裏側にある強固な需要を理解でき、自信を持ってポートフォリオに金を組み込めるようになります。

個人投資家の皆さま、こんにちは、あるいはこんばんは。K2です。

前回はポートフォリオに金を組み込むことの良さについて書きました。しかし金については、あまり知らない人が多いかと思います。

そこで今回は金について、需要の内訳や、一体誰が購入しているのかを書きたいと思います。

そもそも、誰が金を買っているのか？（需要の4本柱）

まず初めに金の需要についてです。

ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによると、2025年の金需要総量は初めて5,000トンを超えました。金価格も上昇したため、需要額は5,550億米ドル（前年比45%増）という前例のない規模となりました。

需要量が5,000トンですか…みなさん金が好きですね。自分もそうですが（笑）

需要額の5,550億米ドルは（1米ドル＝160円換算だと）約89兆円になります。金価格の上昇に伴い、金額もかなりの勢いで伸びています。

金の供給と需要の内訳は下記の通りとなっています。

2025年を前年（2024年）と比べると、金の価格が急上昇したため、宝飾品と中央銀行の需要が、それぞれ約2割減少したようです。

投資の増加は84%ですか…ETFもかなり買われていますね。金の価格が急上昇するわけです。

あと分かりにくい項目として「OTCおよびその他」があると思います。

OTC（Over The Counter）とは、取引所を通さない「店頭市場」での取引のことです。機関投資家や超富裕層、中央銀行などが市場（取引所）を介さず、1対1で直接行う非公開取引です。具体的なデータが即座に追えないため、この項目に反映されます。

世界の総供給量（鉱山生産＋リサイクル等）から、追跡可能な総需要量を差し引いた、データ上の計算誤差から求めています。2025年は2.9トンと僅かですが、2024年は331.3トンと、かなりOTC市場で取引が行われたようですね。

金の需要は大きく分けて、宝飾品、テクノロジー、投資、中央銀行の4分野になります。それでは各項目を分野ごとに見ていきましょう。

宝飾品：将来の巨大な買い手「インド」の底力

金といえば、まず宝飾品などを思い浮かべる人が多いのではないでしょうか。

2025年の宝飾品の需要は1,638トン、全体の割合で約33%を占めています。

下のグラフは宝飾品の2010年からの需要推移です。

2025年は物凄い勢いで金の価格が上昇したため、さすがに需要が大きく減少しています。

「価格が上がりすぎると、このまま需要は減っていくのでは？」と思う方も多いかもしれません。ただ、金には将来にわたり大きな買い手が潜んでいます。それがインドです。

インドは今後さらなる経済成長が見込まれており、それに伴って金の需要も増加すると予測されています。主な理由は以下の4点です。

【経済成長が金需要を増やす4つの理由】

• 中間層の爆発的増加と所得向上

インドは現在、世界最高の経済成長率を維持しています。可処分所得が増えた中間層・富裕層が、伝統的な資産防衛手段である金（特に宝飾品や金地金）をより多く購入するようになります。

• 農村部の豊かさと購買力の向上

インドの金需要の約6割は農村部（農家など）が占めています。経済成長によるインフラ整備や農業の近代化で農村の所得が安定すれば、収穫期や祭事期（ディワリなど）の金買いがさらに活発化します。

• 伝統・宗教的文化との強い結びつき

インドにおいて金は単なる贅沢品ではなく、「富と幸運の象徴」であり、結婚式や宗教儀式に不可欠なものです。どれだけ経済が近代化しデジタル決済が普及しても、この文化的価値観は薄れません。

• 莫大な人口動態（ウェディング・ブーム）

インドは人口の過半数が30歳未満という非常に若い国です。今後、毎年数百万組が結婚適齢期を迎えるため、婚礼用の宝飾品需要は今後数十年にわたり底堅く推移します。

既に人口動態は確定しており、金が好きな国民性を考えると、この需要増は揺るがないと自分は考えています。

ちなみにインドは現在、金の輸入や購入に対して厳格な制限や規制が行われています。

インドは世界第2位の金消費国ですが、その大半を海外からの輸入に頼っています。金の大規模な輸入は外貨（米ドル）の流出を招き、自国通貨ルピーの価値低下や貿易赤字の拡大につながるため、政府は頻繁に厳しい規制を導入しています。

現時点では金の輸入関税をそれまでの6%から15%へと大幅に引き上げたり、宝飾品業者への数量制限などが行われています。

2026年5月には、中東情勢の緊迫に伴う原油価格の高騰を受け、モディ首相自らが国民に向けて「少なくとも1年間は金の購入を控えるように」と直接自粛を要請するなど異例の呼びかけが行われました。

しかし、厳しい規制（15%の関税など）により、国内では合法的なルートを避けた「金の密輸」が急増する事態となっています。そのため政府内では、密輸を抑止して正規の取引に戻すために、関税を再び6%程度に引き下げるべきかどうかの再評価・議論も始まっているようです。

上記のような規制の関係で、今は一時的に需要面に影響が出ていますが、中長期的には金の需要が間違いなく増えるでしょう。

自分が24年前に金投資を始めたのは、「今後中国が経済成長を遂げて豊かになり、金需要が伸びて価格が上がる」と予測したからです。

今、インドがそのステージに入ったと自分は考えており、今後の金価格上昇に大きな影響を与えると考えています。

テクノロジー：代替不可能！私たちの生活を支える金

金は工業製品にも多く使われています。優れた電気伝導性、化学的安定性、そして高い展延性から、現代の最先端テクノロジー分野で不可欠な素材となっています。スマートフォンにも多く利用されており、私たちの生活に欠かせないものです。

2025年のテクノロジー分野の需要は322.8トン、全体の割合で約6%を占めています。

下のグラフはテクノロジーの2010年からの需要推移です。

宝飾品に比べて、需要がほとんど変わっていないことが分かります。これは代替が利かないからです。高くなっても製品を作るためには買わざるを得ません。

自分たちの生活に欠かせないこともあり、今後も安定的な量が需要として見込まれます。

ちなみにテクノロジー関連では、金よりも銀やプラチナの方が景気や工業需要の増減による影響を強く受けています。

投資：価格乱高下の原因？中国ブームとETFの動き

金は実物資産かつ安全資産（有事の金）としての側面と、インフレや通貨安へのヘッジ手段として、世界中の投資家から高く評価されています。

2025年の投資の需要は2,175.3トン、全体の割合で約43%を占めています。前年比84%増と爆発的な上昇をしました。

下のグラフは投資の2010年からの需要推移です。

2025年は金価格が上がったこともあり、ピンク色の金ETFが非常に伸びているのが分かりますね。これほどの大きな需要が、金価格を大幅に引き上げることになりました。

宝飾品の分野ではインドのことを書きましたが、投資分野では中国が大きな影響を与えています。

中国の金需要はインドと全く異なり、不動産不況や株安への不安から、一般国民が資産防衛として猛烈に投資用ゴールドを買っています。

中国では今、20代〜30代の若者の間で「金豆」と呼ばれる1g前後の極小の金粒を、毎月の給与からお小遣い感覚でコツコツ買い集めて瓶に貯めるファッショナブルな貯蓄が大流行しています。

【中国市場がもたらす影響と規制】

インドでは金の実物に対して制限がかけられていますが、中国では2026年7月に個人向け「ペーパーゴールド（紙の金）」取引の全面停止が実施されています。

制限の対象はレバレッジ（証拠金）をかけた金・銀のデリバティブ取引、およびペーパーゴールド取引になります。

一般の個人が銀行を通じて手軽にレバレッジをかけた金取引を行うルートは事実上閉ざされました。ただし、実物の金塊（現物地金）やジュエリー、レバレッジのない「金積立」や「金ETF」の購入は引き続き認められています。

2026年1月に、金（ゴールド）相場が急騰した後に急落するという激しい値動きがありました。この乱高下を引き起こした大きな要因の1つが、中国の「ペーパーゴールド（金取引口座）」です。

金の上昇スピードがあまりにも早かったため、投資家たちは高値圏であっても追随して買わざるを得ない状況に追い込まれました。しかし、一転して下落局面に陥ると、今度は損失を最小限に抑えるための狼狽売り（損切り）が殺到し、これが相場の急落に拍車をかける結果となりました。

この激しい値動きの裏で、中国の多くの投資家が多額の損失を被ったと言われています。そのような経緯がありペーパーゴールドが規制されました。

自分の投資は5000万円を超えているので、2%動くと約100万円動きます。ただ基本的に上昇時はゆっくりなので1日に100万円増加することはほとんどありません。しかし、2026年1月には毎日のように100万円増えて、最後は1日で200万円増える日もありました。

さすがにスピード違反だろうと思っていたら、その後物凄い勢いで下落していきました…当時の原因を調べると、上記の中国のペーパーゴールドが大きな要因であることが分かりました。

投資の割合が増えると、どうしても乱高下しやすくなります。安全資産なのになぜと思われるかもしれませんが、価格が急騰する局面では投機的な資金も流入しやすくなるため、このような事案が発生するのも仕方ないのかと思います。

需要面ではその後3月に入り、米国の投資家が金を多く売却したのに対して、アジア圏が買い続けていました。金価格が下落したので、買い時と判断したのでしょう。

今年は金価格下落に伴い、投資分野での需要が大幅に下がっています。しかし、金価格が上昇傾向となると、投資分野での買いが再び大きくなるでしょう。

中央銀行：下値を支える国家の「爆買い」と脱ドル化

金投資における中央銀行の分野（公的セクター需要）は、個人投資家のように短期的な値上がり益（キャピタルゲイン）を目的とするのではなく、国家の資産防衛や通貨システムの安定（外貨準備）を目的に、長期的かつシステマチックに金を蓄積しています。

2025年の中央銀行の需要は863.3トン、全体の割合で約17%を占めています。金価格上昇に伴い前年比-21%と減少しましたが、今年に入り金価格下落時に購入量が増えています。

下のグラフは中央銀行の2010年からの需要推移です。

2022年のロシアによるウクライナ侵攻の際、G7によってロシア中央銀行の外貨準備（米ドル・ユーロなど）が凍結されました。

これを受けて、新興国を中心に、欧米主導の金融システムから自立し、政治的制裁を受けない「現物の金」へシフトする動き（脱ドル化）が加速しています。

基本的に価格が高くても戦略的に購入してきますので、下値を支える大きな要因となります。

詳しくはまた別の記事で書きたいと思います。

なぜ価格は乱高下するのか？暴落を読み解く指標と「3つの防波堤」

投資の分野において価格が乱高下することについて書いてきました。2025年から2026年2月までが、どれほど異常な事態であったかを紹介したいと思います。

前回EMA200を紹介しました。EMA200は期間200の指数移動平均線です。直近の価格に重みを置いて計算され、長期的なトレンドの方向性や強力なサポート・レジスタンスラインとして世界中のトレーダーに利用されています。

下記のグラフは、実際の価格がそのEMA200からどれほど乖離していたかを表すものです。

金のEMA200（200日指数移動平均線）からの移動平均乖離率は、市場の大局的な「買われすぎ（過熱）」や「売られすぎ（割安）」を判断する上で非常に強力な長期テクニカル指標です。

プラス10%とマイナス10%にオレンジの実線、プラス20%にオレンジの点線を表記しています。

通常、乖離率はプラスマイナス10%の範囲に収まります。2023年までの動きを見ていただければ分かると思います。

しかし、2024年に入ると乖離率が10%前後となり、2025年には10%～20%の水準に達します。さらに2025年後半には20%を超え、最終的に40%まで達しました。上記でスピード違反と書いたのがこの40%になります。

2026年の3月に金が20%を超える大暴落をしたのですが、その大きな理由の1つが「あまりにも買われすぎていたから」です。グラフを見ていただければ、その調整が行われたことをご理解いただけると思います。

現在、その調整が終わり、金は平常運転に入ったような状況です。

ポイントの1つに、乖離率がマイナス10%を下回っていないことが挙げられます。なぜマイナス10%で止まりやすいのか？

それは金市場に、価格が下がりすぎると自動的に作動する「3つの下値支持（サポート）メカニズム」があるためです。

• 中央銀行の買い支え

価格が下がると、新興国をはじめとする世界の中央銀行が外貨準備として金を「安値拾い」で大量に買い付けます。

• 実需（宝飾品・工業用）の急増

世界最大の金消費国である中国やインドでは、金価格が下がると現物投資や宝飾品としての買いが爆発的に増えます。

• 採掘コスト（生産コスト）の壁

金には鉱山から掘り出すためのコストがあります。価格が下がりすぎると鉱山会社が赤字になるため、供給が絞られて価格が下げ止まります。

もちろん、マイナス10%で必ず止まるわけではありません。リーマンショック級の出来事があれば、当然一時的に下回ることもあります。しかし、一般的なショックの場合は上記のようなシステムが機能するため、下値が抑えられやすいのです。

先日8月28日(金)にFRBのケビン・ウォーシュ議長がジャクソンホール会議にて、将来的な追加利上げの可能性を強く示唆しました。そのため金利上昇が意識され、金は下落しました。

このように金は短期的には乱高下するのですが、それを見て慌ててはいけません。金は長期的に見たときに真価を発揮します。

グラフの0%のライン（青い線）がEMA200を表しています。赤い線（乖離率）が0%より上にあれば価格が上昇トレンド、下にあれば価格が下落トレンドです。乖離率がほとんど青い線の上にあることがお分かりいただけると思います。

金は下落する局面もありますが、下値はしっかりと抑えられています。投資のパフォーマンスを左右するのは「いかに下落を抑えるか」です。

金のパフォーマンスが良いのは、この下落が抑えられている仕組みがあるためだとご理解いただければ、より一層安心して投資に向き合えるでしょう。

まとめ：揺るがない実需を知れば、金投資の不安は消える

今回は「一体誰が、何のために金を買っているのか」という疑問に対し、需要を支える4つの大きな柱から解説しました。要点を整理すると以下の通りです。

• 宝飾品（約33%）：最大の鍵はインド

一時的な関税引き上げの影響はあれど、圧倒的な人口動態と経済成長による底堅い実需が、中長期的な価格を力強く支えます。

• テクノロジー（約6%）：代替不可の安定需要

スマホなど現代の生活インフラに不可欠な素材です。価格が高騰しても買わざるを得ないため、常に一定の需要が存在し続けます。

• 投資（約43%）：価格上昇と乱高下の主役

ETFや中国の個人投資家の動向が価格上昇の大きな原動力です。一方で投機的な資金も入りやすく、短期的な乱高下を引き起こす要因にもなります。

• 中央銀行（約17%）：最強の下値サポート

地政学リスクや「脱ドル化」を背景に、国家の資産防衛として戦略的に買い集めています。これが金価格を下支えする強力な防波堤として機能します。

金価格は短期的に見れば、投資マネーの流出入や各国の規制によって大きく上下します。自分が今年の1月に経験した「スピード違反」のような値動きも、まさに投資需要の側面が強く出た結果です。

しかし、一歩引いて中長期的な視点に立てば、そこには「インドの文化に根ざした実需」と「中央銀行の戦略的な現物買い」という揺るぎない土台が存在しています。この強固な買い手がいる限り、実物資産・安全資産としての金の魅力が簡単に色褪せることはありません。

「世界の誰が、なぜ買っているのか」——この背景を知っておくだけで、一時的な価格変動に一喜一憂することなく、どっしりと腰を据えた投資ができるはずです。皆さんのポートフォリオに金を組み込む際、この記事が少しでも自信を持てる材料になれば嬉しいです。

※本記事は個人の見解であり、特定の投資商品を推奨するものではありません。投資は自己責任でお願いいたします。

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