エマージング・インカム特集レポート①｜新興国の株式と債券に分散投資

新興国の株式と債券に分散投資

ありそうでなかったインデックスファンド（※）

※ sustenキャピタル・マネジメントによる当ファンド設定時の調査に基づく（対象：国内籍の公募投資信託）

「全世界株式」を上回るリターン

エマージング・インカム指数は、新興国の株式（33%）と、米ドル建て新興国の債券（67%）とを組み合わせた新しい指数です。債券の組み入れ比率が高いため、株式100％で算出される指数に比べてリターンが低いのでは、と考えられがちですが、下記の過去のデータからは、一般的な株式投資よりも投資効率を高めつつ、高いリターンの獲得を実現していることが読み取れます。

全世界株式を代表する指数であるMSCIオール・カントリーと比べてみましょう。

2000年1月4日から2025年7月末までの期間を見ると、エマージング・インカム指数の年率リターンは8.8%で、MSCIオール・カントリー指数の年率リターン7.6%を1.2ポイント上回っています（リターンの値は両方とも日本円ベース）。

「全世界株」や「米国株」を中心に資産運用を実践されてきた方にとっては、意外な結果かもしれません。
しかし、新興国株のパフォーマンスが先進国株を上回る時期が長かったことに加えて、米ドル建ての新興国債券からの高い利子収入を獲得してきたことなどの要因から、高いトータルリターンを実現してきています。

期間：2000年1月4日～2025年7月末
2000年1月4日を100として指数化 エマージング・インカム指数：株式会社sustenキャピタル・マネジメントが計算するエマージング・インカム指数、全世界株式指数：MSCIオール・カントリー ・ワールド指数（配当込、円ベース）
指数値は実際の運用による結果ではありません。指数値は配当再投資を考慮していますが、実際の投資において収益率を引き下げる報酬や費用等の控除は考慮されていません。指数に直接投資することはできません。
また、将来の成果を示唆・保証するものではありません。

米ドル建て新興国債券によるリスク低減の効果

新興国の株式と債券は異なるリスク特性を持っており、2つの資産を組み合わせることで、価格変動のリスクを低減することが期待できます。下のグラフは、代表的な資産クラスの過去のリスク（リターンのブレの度合い＝標準偏差）を比べています。

2000年1月4日から2025年7月末までの期間のリスクを見ると、エマージング・インカム指数のリスクは13.8％と、全世界株式や新興国株式に比べて、低く抑えられています。株式と債券とのリスク特性の違いに加えて、主に自国通貨の影響を受ける新興国株式と、米ドル建ての新興国債券との通貨の違いもあり、組み合わせた時のリスク軽減効果がより大きくなっています。

新興国の債券は、先進国よりも財政が破綻するリスクが高く、信用格付けが低い国も存在します。しかし、投資対象となる地域や国を分散させたうえで、信用格付けが低い見返りとして、高い金利収入を獲得し、それがクッションの役割を果たすことで、株式よりも総じて安定した値動きとなっています。

期間：2000年1月4日～2025年7月末
外貨預金：米ドル円のスポットレートおよび短期金利（FF金利）を合成して算出、全世界株式指数：MSCIオール・カントリー ・ワールド指数（配当込）、新興国株式：MSCI新興国市場指数（配当込）
指数値は実際の運用による結果ではありません。指数値は配当再投資を考慮していますが、実際の投資において収益率を引き下げる報酬や費用等の控除は考慮されていません。指数に直接投資することはできません。

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