「つらい下落」をどう乗り越えるか～ドローダウンが教える投資のリアル～

米国株式アグレッシブ・ポートフォリオ（愛称：GeoMax）のこれまでの値動き（バックテスト期間を含む）を振り返ると、長期的には大きく成長している一方で、その成長の過程には、一時的に大きく値下がりし、回復までに時間を要する局面も見られます。​

資産運用において重要なのは、どの程度の下落が起こり得るのかをあらかじめ知っておくことです。これにより、リスクの実態をより具体的に理解することができます。下落の度合いを示す代表的な指標である「ドローダウン」（過去の最高値からの下落幅）を軸に、これまでのGeoMaxの下落局面とその後の回復について説明します。

最大のドローダウンは▲79.5％

上グラフは、2003年以降のGeoMaxの価格推移（青色）と、各時点における過去最高値（オレンジ色）、およびドローダウン（水色）を示しています。各時点の価格と最高値が乖離している部分がドローダウンが発生している時期です。

バックテストを含めた期間では、過去の最大ドローダウンは、いわゆる「リーマン・ショック」と呼ばれる米国の金融危機の最中にあたる2009年2月末に記録した▲79.5％です。その直前のピークである2006年3月末に投資していた場合、同水準を再び上回るのは2013年10月末となり、回復までに91ヵ月（約7年半）を要しました。

「つらい下落」の後にくるもの

株式市場は、時として大幅な下落局面を迎えることがあります。GeoMaxの場合、価格が直前のピークから▲20％以上下落した局面は、2003年以降で計６回発生しています。これらの大幅なドローダウンの事例から、以下のようなことが読み取れます。

• 大幅な下落が生じた後、その直前のピーク水準を回復するまでには相応の期間がかかる：過去の計6回の平均は約25カ月（約2年強）、最大で91カ月（約7年半）です。

• 大幅な下落の後にいったん直前のピーク水準を回復した後、次のピーク水準に到達するまでには、下落幅を大きく上回る上昇率が多く見られた：過去６回の内、2018年9月～2019年4月の米中貿易摩擦激化のケース（その9カ月後にコロナショックが発生）を除いて、いずれも「最大下落率」よりも「次のピークまでの上昇率」の方が大きく上回っています。

当ファンド設定（2023年9月6日）以降では、米トランプ政権の関税政策をめぐる不透明感などの影響により、2024年6月から2025年4月にかけて、▲22.4％の下落を記録しました。回復後は、2026年4月末の時点で、66.4%の上昇となっています。

これらの過去の事例をまとめると、当ファンドでは、価格が大きく下落した後に反転し、その後の大きな上昇局面につながることが多く見られ、価格の大幅な下落局面が生じても長期保有を続けることにより、下落局面の後に到来する上昇局面の恩恵を受けられる可能性があるといえます。
　
こうした点から、ドローダウンとその後の回復の可能性を理解することは、短期的な値動きに過度に左右されず、長期的な視点で投資を続けるうえで非常に重要です。

※　ドローダウンとは
資産価格がこれまでにつけた高値から、どの程度下落しているかを示す指標です。たとえば、1,000まで上昇した資産価格が700まで下がった場合、そのドローダウンは▲30％となり、ピークからの下落率を意味します。

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