GeoMax｜半導体銘柄が多い理由（前編）

「米国株式アグレッシブ・ポートフォリオ（愛称：GeoMax）」は米国に上場する株式の中から、流動性などの条件を満たした銘柄を抽出し、その中で期待リターンが最も高いと計算された上位20銘柄に投資します。

銘柄数を20銘柄に絞り込み、均等で組み入れます。長期的なリターンの最大化を目的として運用されています。

現在の投資戦略の下では、期待リターンの上位20銘柄へ絞り込む結果、市場全体の動きに対する感応度が高い銘柄を中心としたポートフォリオとなります。景気や投資家心理の変化を受けやすい銘柄は、期待リターンが高く見込まれる傾向があるためです。

直近では、半導体関連企業などが選定プロセスの中で投資対象となりやすく、ポートフォリオに組み入れられるケースが多くなっています。

半導体は「景気」と「設備投資」の両方に左右される

半導体産業の最大の特徴は、影響を受ける要因が一つではないことです。

まず、スマートフォン、パソコン（PC）、データセンター（DC）、電気自動車（EV）など、半導体が使われる製品の多くは景気の影響を受けやすい分野です。景気が良くなれば需要は伸び、悪化すればすぐに減速します。

さらに半導体は、需要が増えると工場や製造設備への投資が一気に拡大します。逆に、需要が鈍ると、設備投資は凍結されたり、延期されたりします。

つまり半導体産業は、「最終需要」と「設備投資」という二つの要因が同時に動く構造を持っています。このため、景気の変化が二重に企業業績へ影響し、株価の動きも市場平均より大きくなりやすいのです。

固定費が重く、利益が大きく振れやすい

半導体企業は、先端技術の研究開発や、工場建設など、一度始めると簡単には減らせない支出を多く抱えています。

この「固定費の重さ」により、売上が少し伸びただけで利益が大きく増え、売上が少し落ちるだけで利益が急減する、といった特徴があります。投資家は、「将来の利益の変化幅」「受注残の見込み」に注目するため、半導体株は値動きが大きくなりやすいのです。

さらに、生成AIの実用化が、「研究」から「収益」フェーズに入ってきたことで、AI関連銘柄としての半導体関連企業への注目度が高まっています。AIには膨大な計算能力が必要で、GPUやメモリ、それらを製造する装置は不可欠な存在です。

半導体株は、単なる流行や足元の業績だけではなく、AIの技術革新を伴ったビジネスの将来性に対する期待から、数年先の成長期待が株価に強く影響するわけです。もちろん、市場心理が悪化したり、金利が少し変わるだけで株価が大きく変動する可能性もあります。

このように、半導体関連企業の株式は構造的に市場感応度が高くなりやすく、GeoMaxの銘柄選定プロセスでは、設定から直近までの期間で、組み入れられやすかった業種と言えます。

※設定来のGeoMaxの月末時点の業種配分について、「半導体・半導体製造装置」の比率は、34.7％から77.7%の範囲で推移しました。業種配分はファンドの運用状況により変化します。運用実績は、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。

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