ASML決算は、自分の半導体株にどう響く？

ASMLの2026年第3四半期決算は、売上も利益も前四半期から大きく伸びました。売上は116.62億ユーロ、純利益は49.60億ユーロ。

前四半期の売上93.26億、純利益29.18億と比べると、伸びの大きさが分かります。粗利益率も54.0％から57.5％へ改善しています。10月14日の公式決算

半導体装置の大手がこれだけ強いなら、自分が持つ日本の装置株や米国の半導体株にも追い風なのでしょうか。露光装置の需要が増えても、周りの会社が同じ割合で稼げるとは限りません。どの工程で、いつ仕事が増えるかを確かめたいところです。

まずは、今回なぜ利益が増え、これからの需要を何が支えるのかを見ていきます。関連企業への期待を考える出発点になります。

動画でも確認したい方へ：受注・受注残・売上の違いを、ASMLの2024年第3四半期と架空の受注台帳で解説しました。この記事の2026年決算とは対象期が異なる、仕組みを学ぶ補足です。

売上と利益の中身を、同じ「好決算」でまとめない

売上は、会社が前回示した予想110〜120億ユーロの範囲内でした。一方、粗利益率57.5％は予想上限57％を超えています。売上は会社が想定した範囲で、利益率はその想定を超えた、という違いがあります。好調さを読むときも、何が予想を上回ったかまで確かめたいところです。7月の会社見通し

純利益には、Mistral AIへの初回投資の再評価益約5億ユーロが含まれます。装置やサービスで稼いだ利益なのか、投資の評価が変わって生じた利益なのか。次の四半期にも続くかを考えるには、その違いを確かめる必要があります。CEO・CFOの事前収録説明

株価は、いつの値かも確認します。10月14日17時17分、日本時間のEuronextアムステルダム市場では1,558.80ユーロ、前日終値1,509.60ユーロから3.26％上昇。これは10時17分CESTの場中値で、終値ではありません。

この記事が基準にする時点では、米国通常取引も、22時予定の決算ライブ説明会もまだ始まっていません。今回「好決算なのに下がった」という前提から分析を始めることはできません。Euronext公式株価、説明会予定

供給不足でも、関連企業の利益まで一足飛びには届かない

ASMLは2027〜2028年、顧客が見込む需要に対して現在の供給計画が不足すると説明しています。需要の強さを示す会社の見方ですが、ここで比べているのは顧客の予測と供給計画です。2029〜2030年への関心も、すべて確定受注や売上になった話ではありません。会社の説明

中国向け23％という数字も、全社売上ではなく、装置売上を出荷先で分けた比率です。増加をEUV輸出と結び付けず、EUV（極端紫外線）とDUV（深紫外線）の違いに加え、どの装置が、どの条件で輸出できるのかを見ます。

DUVも複数の技術を組み合わせて先端工程に使われるため、情報流出や安全保障の懸念がゼロになるわけではありません。決算資料、オランダ政府の説明

関連株への影響を考えるには、利益の中身、中国向け売上の金額、装置台数と実際の生産能力の違いを見ておきたいところです。そのうえで東京エレクトロン、レーザーテック、Lamを掘り下げ、SCREENや米国の装置・設計・メモリ企業へ、どんな条件で需要が届くかを整理します。

過去には、好実績でも翌日まで下げたケースや、別の材料で途中から反発したケースがありました。最後には、自分の銘柄について次の開示で確かめたいことを書き出せるメモを用意しました。株価がいつ戻るかを当てるのではなく、自分の見方を何が支えているかを確かめるための分析です。

※決算は9月27日終了の未監査US GAAP実績。市場観測は2026年10月14日17時17分（日本時間）までです。

ASMLの増益を、新しい装置と既存装置に分ける

今回の実績を、前四半期と前年同期と比べてみます。金額はユーロに統一し、会社公表の百万ユーロを100で割って億ユーロで示します。2026年第3四半期の期末は9月27日、前四半期は6月28日です。

2026年第3四半期

売上は116.62億ユーロで、既存装置向けサービス・更新等は32.89億ユーロです。

営業利益は51.73億ユーロ、純利益は49.60億ユーロ。粗利益率は57.5％でした。

前四半期、2026年第2四半期

売上は93.26億ユーロで、既存装置向けサービス・更新等は27.62億ユーロです。

営業利益は34.56億ユーロ、純利益は29.18億ユーロ。粗利益率は54.0％でした。

前年同期、2025年第3四半期

売上は75.16億ユーロで、既存装置向けサービス・更新等は19.62億ユーロです。

営業利益は24.68億ユーロ、純利益は21.25億ユーロ。粗利益率は51.6％でした。

いずれも会社資料の実績値です。2026年第3四半期リリース、同説明資料、前年同期リリース

丸めた公表額から計算すると、売上は前四半期比約25.05％、前年同期比約55.16％増。同じ順に、純利益は約69.98％、約133.41％増。粗利益率は3.5％ポイント、5.9％ポイント上がりました。売上以上に利益が伸びています。ただ、純利益が増えた分を、すべて露光装置の稼ぎと考えるわけにはいきません。

会社はMistral AI初回投資の再評価益約5億ユーロが純利益に含まれると説明しています。税効果や全調整を確認せず、49.60から5を引いた数字を会社公式の調整後利益とすることはできません。基本EPS12.95ユーロの4倍も、翌年度の会社予想にはなりません。CFOの説明

更新需要は、新しい台数がなくても売上になる

Installed Base Managementは、すでに使われている装置のサービスや更新等をまとめた区分です。この売上は前四半期比約19.08％増えました。会社は約29億ユーロの従前見通しを約4億上回り、更新が主因だったと説明しています。同説明の1ページ

総売上からこの区分を引くと、装置売上は83.73億ユーロ、前四半期65.64億ユーロで約27.56％増となります。新しい装置だけでなく、使用中の装置の性能を上げる仕事も増えています。そのため、ASMLの売上増を、新工場が同じ割合で増えたという話には置き換えられません。

現金面では営業CF117.98億ユーロ、設備・無形資産支出4.47億、FCF113.51億でした。FCFは営業CFからこれらの支出を引く非GAAP指標です。

強い収支ですが、前受金や税、運転資本がそれぞれどれほど寄与したかは、今回確認できていません。一四半期の収支が強くても、同じ額が毎回続くかは、これらの内訳も見て判断します。説明資料15〜17ページ

次四半期の会社予想は売上142〜152億ユーロ、粗利益率約57％。通年売上は従前430〜450億から440〜450億へ、下限が10億上がり上限は据え置かれました。上限はそのままなので、想定した売上の範囲を狭めた改定です。予想のどの部分が動いたかまで見ると、会社が見通しをどう変えたかが分かります。今回の見通し、従前の見通し

能力30％増でも、ウェハの供給は同率とは限らない

会社の増強計画の対象は、低NAのEUVとDUV液浸です。7月の説明では2026年の能力をそれぞれ約65台、約130台と置き、2027年に各30％追加、2028年にさらに30％を検討していました。

この30％は、対象となる装置の能力についての計画です。High-NA全体、全DUV、全社売上や世界のウェハ能力へ、そのまま広げられる数字ではありません。第2四半期リリース

毎年直前比で30％増なら、計算上は100→130→169です。ただし、これは算数の例です。2028年の分母や最終実台数を確定したものではないため、ASMLの能力が69％増えると決まったわけではありません。

今回の説明では、増強を見込んでも2027〜2028年は顧客需要予測に不足し、追加の拡張を検討しています。受注と予測を含む将来需要に対する見方で、2029〜2030年の関心まで全部確定注文ではありません。CEOの説明、第2四半期説明原稿

装置一台から、良品のウェハまで

装置を作れる台数が増えてから、実際に出荷し、顧客が動かして良品を得るまでには時間がかかります。売上認識も一律に顧客検収後ではなく、技術や条件によって引渡し時、あるいは現地検収後となります。年報の収益認識

既存装置の更新も生産能力を増やす経路です。NXE:3800Fの処理速度を230から260ウェハ／時へ上げる仕様は、計算上約13.04％改善。ただ、導入は2027年に少量、2028年以降拡大という計画です。仕様の速度は、全顧客で持続的に得られる良品の速度ではありません。製品計画

台数や仕様上の速度だけでは、実際の生産量までは分かりません。稼働率、必要な露光回数、良品率も関わるため、全顧客で条件が同じとして、世界の供給増加率を計算することはできません。

売上が増える時期と、利益に寄与する時期にも目を向けます。CFOは新しい価格設定の寄与が2026年にはほぼ見えず、2027年に一部、2028年以降に本格化すると説明しています。今回の粗利改善を、その値上げの効果として説明することはできません。

High-NAの量産導入にも時間差があります。ASMLのCEO説明ではTSMCが2030年頃、Samsungが2028年、Intelは量産で活用中と差があります。これはASMLが説明した日程です。各顧客の開示をすべて照合して確認した予定ではありません。CEO・CFO説明

中国23％を、売上の金額で比べる

中国向け比率は、装置売上を出荷先で分けたものです。第3四半期23％、前四半期14％、前年同期42％。この割合を装置売上へ掛けると、次の概算になります。

• 今回：83.73億ユーロ×23％＝約19.26億ユーロ。

• 前四半期：65.64億×14％＝約9.19億ユーロ。

• 前年同期：55.54億×42％＝約23.33億ユーロ。

比率が丸められ、装置売上も公表値から計算しているので、中国向け装置売上の正確な実績額を示すものではありません。丸め前の計算では前四半期比約110％増、前年同期比約17％減。中国向けが増えたかどうかは、前四半期と比べるか、前年と比べるかで答えが違います。今回の出荷先図、前年の出荷先図

全事業の2026年中国比率約20％という会社見通しとも、分母と期間が違います。年報の2025年全売上29.1％も同じです。四半期装置23％から、全社中国事業が同じ割合へ回復したとは読み替えません。全事業見通し、2025年報

DUVなら、先端用途も規制も関係ないのか

EUVとDUVは露光の方式が違いますが、「EUVは先端、DUVは成熟専用」という二分法では足りません。193nmのArF液浸DUVは、多重露光を使って先端ロジックやDRAMにも利用されます。光源波長と製品ノードの数字も別です。NXT2050iの公式説明

DUVにもArF液浸、ArF dry、KrF、i-lineがあります。これらをひとまとめにして、どの型式も自由に販売できるとは考えられません。オランダ政府の2024年9月説明は対象DUVの許可制拡大と個別審査を示し、他技術との組み合わせによる先端半導体への寄与にも安全保障上の懸念を挙げています。政府の説明

会社の同時期説明ではNXT1970i／1980iの許可当局変更、NXT2000i以上とEUVの許可対象が示されます。2025年には計測・検査の対象追加、中国内の外国企業工場に関する米国VEU例外の終了もあります。

許可が必要であることと、全面的に販売できないことは違います。すでにある工場の操業と、拡張の条件も同じではありません。

今回、全法改正や個別許可を網羅した調査ではないため、特定顧客への販売可否までは判断しません。ASMLの型式説明、オランダ政府の対象追加、米BISの説明

対中EUVについては、5月5日のTechCrunch取材でCEOが未出荷と説明し、6月19日のTom's Hardwareも広報からの同趣旨の回答を報じています。会社の発言を取材した報道で、自社サイトの最新全出荷一覧を確認したものではありません。CEO取材、広報回答の報道

中国向け比率の上昇は、EUVの輸出が解禁された証拠ではありません。EUV未出荷という説明も、研究・人材・情報管理や安全保障の懸念までなくなったことを意味しません。出荷の有無だけでは判断できない部分があります。

過去の好実績と下落は、その後も同じだったか

この記事の基準時点である17時17分には、アムステルダムの場中値は上昇していました。ライブ説明会は22時、米国通常取引は22時30分開始予定で、その結果を先取りできません。今回参照している動画は事前収録であり、ライブ説明会の結果を含むものではありません。説明会予定、米国の通常取引時間

好実績でも株価が弱くなる場面を考えるなら、過去の経過が参考になります。ここでは背景が異なる三例を見ます。全決算を網羅した標本や、回復率を出す無作為調査ではありません。

2024年7月17日：輸出・地政学の懸念も重なった

第2四半期売上62.43億ユーロは会社予想上端、粗利益率51.5％は予想を超えました。同日のReuters配信は、地政学・輸出懸念がある中での株価下落を伝えています。四半期の改善を確認できても、先行きには別の懸念があった例です。報道全文を精密な騰落率計算に使える形では取得していないので、数字の順位表にはしません。当時の決算、Reuters配信

2024年10月15日：売上は強くても、先の見通しは別

第3四半期売上74.67億ユーロは従前予想67〜73億を超えました。一方で受注26.33億、翌2025年売上見通し300〜350億は従前レンジの下半分。一日前倒しの公表と下落が報じられ、「今回の数字が全部良かった」とはまとめられない決算です。会社発表、Reuters報道

アムステルダム終値668.10ユーロの翌16日も、633.90ユーロへ5.12％下落したとNL Timesが報じました。好実績があったから翌日に戻った、という経過ではありません。翌日の引け報道

2025年7月16日：翌日の反発にも、別材料があった

第2四半期は売上76.92億ユーロ、粗利益率53.7％と好実績でしたが、2026年成長はまだ確認できないという説明もありました。Reutersの欧州引け報道は11.4％下落を記録しています。決算発表、当日のReuters

翌17日14時UTCのNewsquawkは、場中で2.6％の反発とTSMC決算の連想を伝えました。終値で全部戻した話ではなく、新しい材料も入った途中の変化です。翌日の市場報告

次回決算日の10月15日朝には873.80ユーロ、前日比3.2％高、9月初以降37％上昇とReutersが報じています。7月からの収益率や最初の回復日とは別の指標です。間の約3か月には新しい材料が入っています。7月決算を受けた弱い評価が、その後も変わらず続いたわけではない、と言える範囲です。次回決算朝のReuters

三例から、必ず戻る確率や平均回復日は出せません。比較するなら、同じAMS・ユーロ系列で前営業日終値から測り、配当・分割条件をそろえた1・5・20・60営業日が必要です。この条件をそろえた全履歴は、今回取得できていません。米国ドル価格やSOXの別市場・別時計を足しても、為替中立の超過収益にはなりません。

自分の装置株では、どの工程を確かめる？

ここからは、日本と米国の関連企業について、露光工程との関係を確認します。ASMLの露光が増えたとき、前後の工程にも仕事が増える可能性があります。ただし、装置の単価、処理能力、顧客の認定、使い回し、検収の時期が違うため、全社利益まで同率で増えるとは限りません。

東京エレクトロン：露光前後が増える条件

東京エレクトロンのLITHIUSは、EUV・High-NA・DUVに関係する塗布現像へ対応しています。ウェハに材料を塗り、露光後に現像する工程です。先端DRAMやGAA、配線などの計画にも関わるため、露光がどの用途で増えるかが重要になります。LITHIUSの説明、4月30日の決算説明

先端工程が増えれば、対応する設備や更新が必要になる可能性があります。一方、ASML一台にTEL一台という比例は確認できていません。既存装置の転用、ドライレジストなど材料・工程の変化、検収期の違いも入ります。

ASML年報も、EUVの単一露光がDUVの多重露光より関連するエッチ・成膜工程を減らし得ると説明しています。ASMLの工程説明

TELの4月時点説明は先端DRAM・GAAへの見通しで、年度後半の顧客計画は変わり得るとしています。露光装置が好調だからといって、同じ四半期のTELの利益まで増えるとは限りません。同社の用途別計画、出荷、売上になる時期を確認します。

レーザーテック：マスクを、何枚・何回調べるか

EUVでは、回路の原版に当たるマスクの検査が重要になります。レーザーテックはマスク製造、受入、定期検査に対応し、ACTIS A300などでHigh-NAや現行NAに関わる製品を示しています。ACTIS A300、A200HiT発表、事業説明

需要を数える単位は、ASMLの露光台数そのものではありません。マスク数、検査頻度、処理速度、装置の再利用が効きます。検査速度が改善すれば、同じ仕事をより少ない台数で処理できる場合もあります。速度3倍を、必要装置数3倍とは読みません。

期待を確かめるには、顧客のマスク・検査需要が、同社の採用や注文につながったかを見ます。反対に再利用や高速化で追加台数が抑えられるなら、露光投資と同じ割合で伸びる仮説を見直します。

Lam：NAND多層化とEUVで、何が違うか

Lamはエッチ・成膜やドライレジストを扱い、7月14日にASML・imecとのHigh-NA工程実証を発表しています。技術がつながる根拠はあっても、実証は全顧客量産売上とは別です。共同実証

NANDが多層化すると工程の複雑さが増しますが、その層数はEUV露光層数と同じではありません。また、顧客サポート区分にはサービスに加え旧世代装置も入り、新規先端装置だけの数字ではありません。6月28日終了のLam決算

同決算には、日本向けの検収前出荷で所有権がまだ移らず在庫となった例もあります。ASMLと同じ日に出荷しても、同じ四半期に売上へ入るとは限りません。需要の強さに加え、各社の受注・出荷・売上計上がどこまで進んだかを確かめたい例です。

SCREEN：洗浄需要が受注へ届く条件

SCREENは米IBMとHigh-NA向け洗浄を共同開発しています。微粒子や傷は微細な構造の欠陥に関わるため、洗浄需要につながる仮説はあります。これは2025年の開発提携の資料で、今回の最新利益や全顧客の量産受注を示すものではありません。

売上につながるかを考えるには、工程が省かれないか、顧客の認定を得たか、どれだけ採用されるかも確認が必要です。SCREENの開発説明

Applied Materials：必要な材料と工程を読む

Applied MaterialsはDRAM・HBM、材料工学、実装などへ広く関わります。露光台数だけでなく、一つの工程で何が必要か、どんな製品を作るかも需要に関わります。EUVで一部工程が減る可能性もあり、関連する装置の需要がすべて増えるとは限りません。7月26日終了のAMAT決算

KLA：検査・計測は、方式と採用も見る

KLAには微細化、メモリ、先端実装の検査・計測需要があります。ASMLの計測と補い合うのか競合するのか。どの方式が採用され、どれくらいの仕事を処理できるのかによって、必要な装置も変わります。全社の利益がASMLと同じ率で伸びると考える前に、KLA自身の用途やシェアを確かめます。6月30日終了のKLA決算

TSMC：装置への支出と、製造で得る利益

TSMCは装置を使って製造する側です。装置投資は支出であり、顧客への製造売上や利益と同じ額ではありません。稼働率、良品率、減価償却、地域費用が条件となります。第3四半期は10月15日15時、日本時間の発表予定で、この記事の情報基準時点では未発表です。TSMC決算予定

NVIDIA：露光以外の供給制約も残る

NVIDIAは設計・システム・ネットワーク側で、露光装置の直接発注者と確認したわけではありません。先端ロジックの供給が改善すれば、制約が和らぐ可能性はあります。ただ、実装、HBM、電力、顧客が用意する資金も必要です。ASML受注増をNVIDIA受注増へ置き換えません。7月26日終了のNVIDIA決算

Micron：供給が増えると、価格にも影響する

MicronはDRAM・HBMとNANDを製造します。投資に必要な装置の量や構成は用途で違います。また、供給能力の増加が、後に価格を圧迫する可能性も考えます。純設備投資は補助金等を控除した数字で、全額ASMLへ発注した額ではありません。装置の売り手に良い供給増が、メモリの利益にも同じ方向で効くとは限らないところです。9月3日終了のMicron決算

自分の銘柄について、何を見直すか

保有する会社や気になる会社を一社選び、次の項目を確かめてみてください。その会社がどの装置や部品を供給し、ASMLの需要増が自社の受注や売上へつながるかを考えるための確認項目です。

• 会社と用途： 誰が何を作るための装置・部品か。

• 工程： 露光、塗布現像、洗浄、検査、成膜、エッチ、製造、設計のどこか。

• 需要の種類： 新設か更新か、先端か成熟か。

• 地域： 販売先と、比率の分母・期間。

• 実需の根拠： 顧客計画、注文、出荷、認定を示す一次資料。

• 売上になる時期： どの段階まで進み、何が未確認か。

• 考え直す条件： 工程削減、認定遅れ、採用・シェア、価格、資金のどれか。

• 次に見る開示： 自分の会社の決算や製品資料。

確認すると、ASMLと同じ需要で受注が増えそうなのか、別の採用条件があるのか、まだ判断できる資料がないのかを区別できます。分からない点はそのままにし、次の開示で顧客の採用や受注、納入時期がどう説明されるかを確かめます。

ASMLの良い数字は、半導体の投資計画を読む重要な材料です。ただ、自分が見ている会社の利益へ届くまでには、工程、時期、価格、採用という条件があります。保有する会社で何を確かめたいかが決まれば、次に読む決算の箇所も絞れます。露光の好調が、持ち株のどの仕事につながるのかを考えるために使ってください。

※この記事の市場観測は2026年10月14日17時17分（日本時間）のアムステルダム場中値です。22時のライブ説明会、米国当日の通常取引や終値は含めていません。過去の報道はその日時の経過として扱い、統一した株価回復表の代用にはしていません。

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