資産運用にも、優秀なAI秘書を。― ロボアドからAI運用へ

本日、株式会社FOLIOを訪問し、AI投資サービス「ROBOPRO」の運用についてお話を伺う機会がありました。

今回は、その中でも特に興味深いと感じたポイントをご紹介したいと思います。

私たちは今、AIを「優秀な秘書」のように使うようになってきました。
情報を集めてもらう。整理してもらう。比較してもらう。自分では気づかなかった視点を示してもらう。

では、資産運用の世界ではどうでしょう。
日本では、お金のデザインが2014年11月にETF特化型の投資一任サービスを開始しています。一般向けロボアドが本格的に広がったのは2016年。
THEOが2016年2月、WealthNaviが同年7月にサービスを開始しています。

そこから約10年が経ち、今度はAIを活用した全自動運用へ。
相場を先読みして投資配分を自動で調整する時代ですね。

一般的なロボアドとは発想が違う

ROBOPROは、運用をお任せする「投資一任型」のサービスです。

世界の株式や債券、不動産、金など、8つの資産クラスのETFを投資対象として分散投資を行います。

一般的なロボアドでは、いくつかの質問からその人のリスク許容度を判定し、「積極型」「安定型」など、その人に合った資産配分を決めるものが多くあります。

ROBOPROの特徴は、
投資家のリスク許容に合わせて資産配分ではなく、
「マーケットがどういう状態なのか」を見ながら資産配分を変えていきます。

ROBOPROは、
AIは40種類以上のマーケットデータを使い、そこから約1,000種の特徴量を組み合わせて金融市場を分析・予測しています。

単に過去の株価の動きを追いかけているわけではなく、
景気に先行して動くデータなどを使い、
マーケットの変化をできるだけ早く捉えようとしています。

そして、その予測をもとに、

米国株式、先進国株式、新興国株式、米国債券、ハイイールド債券、新興国債券、米国不動産、金

という8つの資産クラスのETFの配分を変更していきます。

原則として毎月1回、資産配分を見直します。

通常、「リバランス」というと、値上がりや値下がりによって崩れた資産配分を、もとの比率に戻すイメージがあります。

ところがROBOPROの場合は、もとの比率に戻すというより、マーケット環境に応じて「次はこの配分でいこう」とポートフォリオそのものを動かしていく。

さらに、市場が大きく動いた局面では、通常のタイミングとは別に臨時で資産配分を変更した実績もあるそうです。

ここが、とても興味深いところでした。

「リスクを抑える」ことが、いつも正解とは限らない

お話を聞いていて、もう一つ興味深かったのが「リスク」の考え方です。

ここから少し専門的な話になります。

資産運用では、あらかじめ「どのくらいのリスクを取るか」を決め、その範囲内で運用するという考え方があります。

リスクを低く設定すれば、値動きの大きい株式を少なくし、債券などを多く保有することになります。

もちろん、これは一つの合理的な運用方法です。

ただし、リスクの水準を固定することには別の側面もあります。

たとえば、株式市場が大きく下落したあとに環境が変わり、株式を多めに持つことが有効と考えられる局面が訪れたとします。

それでも「リスクを低く抑える」という方針を優先すれば、株式を大きく増やすことはできず、債券を多く持ち続けることになります。

その後、株式市場が大きく上昇すれば、その値上がりの恩恵を十分に受けられないこともあります。

「リスクを取らないこと」と、「リスクをコントロールすること」は同じではない。

ROBOPROでは、リスクの水準を固定して同じ資産配分を維持するのではなく、その時々のマーケット環境を見ながら、

今はどの資産のリスクを取るのか。
反対に、今はどのリスクを減らすのか。

を考えて資産配分を変えていきます。

つまり、「リスクを一定にする」のではなく、「取るリスクを変えていく」という発想です。

私はここが、とても興味深く、このような商品が適している人も一定数いると思いました。

為替ヘッジをしないという考え方

もう一つ印象に残ったのが、為替に対する考え方です。

ROBOPROでは、原則として為替ヘッジを行わないとのこと。

海外資産に投資するとき、「為替変動の影響をどうするのか」は当然気になるところです。

FOLIOで伺った説明では、為替だけを切り離してリスクを抑えるのではなく、為替が大きく動く局面では、その背景で金利や株式、債券などマーケット全体にも変化が起きている可能性を捉えるという考え方でした。

そこで、為替を含めた市場環境の変化を見ながら、資産配分そのものを調整する。

為替だけを見るのではなく、マーケット全体を見て対応するという発想です。

NISAでは利用できないの？

「それならNISAでROBOPROを利用できたらいいな」

ところが、現状ROBOPROはNISAの対象ではありません。

ROBOPROは市場環境に応じて資産配分を調整し、そのためにETFの売買を行います。

NISAには年間投資枠が定められているため、このように機動的に売買する運用とは相性がよくありません。
（NISAの制度内容が改正されたら、NISA対象になる可能性もあります。現行では対象外です。）

では、どのような人に選好され利用されているのでしょうか。

すでに投資実績が豊富で、自分の運用を補完するために利用しているという傾向もありそうです。

たとえば、

「NISAの年間投資枠はすでに使っている。でも、まだ運用したい資金がある」

「自分では株式を中心に運用しているので、それ以外の資産にも分散したい」

「株は自分で選びたい。でも、債券や金、不動産まで含めた資産配分を自分で機動的に変えるのは難しい」

そんな人たちです。

スマートフォンのアプリで手続きから運用まで完結することもあり、
40代を中心とした投資経験のある人の利用も多く、
1,000万円程度を預けている層が約5割を占めるとのことです。

「ロボアド＝投資初心者向け」という私のイメージとは、少し違っていました。

やはりアセットアロケーションが大事

株式投資をしていると、どうしても、

「この会社は世界を変えてくれる！」
「この株は将来有望で、株価の上昇余地はまだあるだろう」

と、「銘柄選び」に目が向きます。

でも、資産運用には大切な視点があります。

どの資産を、いつ、どのくらい持つのか。

株式を増やすのか、債券を増やすのか。金を持つのか、不動産を組み入れるのか。

アセットアロケーションです。

ROBOPROの場合、AIの役割は単純に「上がる株を探す」ことではありません。

さまざまなデータから市場環境の変化を捉え、

今は株式なのか、債券なのか、金なのか。

資産全体の配分を考えるためにAIを使っています。

もちろん、AIが将来を確実に予測できるわけではありません。予測が外れることもあります。

NISAで長期の資産形成をする。

自分が応援したい企業の株式は、自分で選んで投資する。

そして、自分ではなかなかできないマルチアセットの機動的な資産配分は、別の運用に任せる。

すべてを一つの方法で運用する必要はありません。

「自分の資産全体の中で、それぞれの運用にどんな役割を持たせるのか」。

FOLIOを訪問してROBOPROのお話を伺い、改めて資産運用の面白さを考える機会になりました。