レーザーテックの運命を決めた5つの決断——「儲からない10年」に賭けた会社は、なぜ世界を独占できたのか
2026年8月7日、東京株式市場でレーザーテックの株価が急落しました。
終値は前日比13.55％安の37,460円。
一時は14％近くまで下落したと報じられています。
ところが、決算内容を見ると少し不思議です。
会社が発表した2027年6月期の見通しは、
売上高2,900億円
純利益900億円
2期ぶりの最高益更新
という強い数字でした。
最高益を予想している会社の株が、なぜ13％以上も売られたのでしょうか。
そして、そもそもレーザーテックは、なぜ世界の最先端半導体産業で「ほぼ独占」と言える地位を築けたのでしょうか。
この2つの問いを追っていくと、レーザーテックという会社の特徴が見えてきます。
それは、単純な「技術力」ではありません。
僕がレーザーテックの歴史を追って感じた最大の強みは、
「誰も儲かると信じていない時期に投資し、その状態を何年も耐える力」
です。
この記事では、レーザーテックの歴史を「5つの決断」に分けて考えます。
そして後半では、2026年8月7日に起きた株価急落を、
業績・バリュエーション・需給
という3つの視点から分解します。
目次
レーザーテックは何がすごいのか
決断① 大企業と正面から戦わない
決断② 危機のときこそ事業を絞る
決断③ まだ存在しない市場に賭ける
決断④ 儲からない期間を耐える
決断⑤ 市場の期待に迎合しない
なぜ最高益予想なのに13.55％急落したのか
レーザーテックから学べる「決断の作法」
まとめ
1．レーザーテックは何がすごいのか
レーザーテックは、半導体を製造するときに使われる「検査装置」を作っている会社です。
半導体の設計図にあたる「マスク」に、微細な欠陥がないかを検査します。
特に強いのが、最先端半導体で使われる
EUV（極端紫外線）
という技術です。
EUV関連のマスク検査装置では、レーザーテックが**世界シェアほぼ100％**を握っているとされています。
TSMC。
サムスン電子。
インテル。
世界の最先端半導体メーカーが設備投資をするとき、その裏側にはレーザーテックの技術があります。
これだけを見ると、
「ものすごい技術を持っていたから成功した会社」
のように見えます。
しかし歴史を追ってみると、少し違います。
レーザーテックが強かったのは、技術力だけではありません。
市場がないときから、その技術に投資していたこと。
そして、
市場が立ち上がるまで待ち続けたこと。
ここが重要です。
2．決断① 大企業と正面から戦わない
レーザーテックの前身は1960年に設立されました。
当時はまだ半導体産業そのものが黎明期です。
小さな会社が大手電機メーカーと同じ市場で戦っても、資金力でも人材でも勝てません。
そこでレーザーテックが選んだのが、
大企業がやらないことをやる
という戦略でした。
同社が大切にしてきた開発精神があります。
毎年一つの新製品を。それも世界ではじめてのものを。
1972年には、世界初のLSIフォトマスク・ピンホール検査装置。
1976年には、世界初のLSIフォトマスク欠陥検査装置。
巨大市場の一部を奪うのではなく、
小さくても、自分たちしかいない市場を作る。
これがレーザーテックの基本戦略になります。
地味な市場です。
しかし半導体メーカーにとって、検査工程はなくすことができません。
つまり、
華やかではないが、代替が利かない。
このポジションを取り続けたことが、後のEUV独占につながります。
僕たちに置き換えると
仕事でも同じです。
みんながやりたがる華やかな仕事より、
「面倒だから誰もやりたくない」
という仕事の中に、実は大きな価値が眠っていることがあります。
その仕事を何年も続けて、
「この分野ならこの人しかいない」
という状態まで持っていく。
規模ではなく、代替できるかどうか。
レーザーテックの最初の決断から学べるポイントです。
3．決断② 危機のときこそ事業を絞る
次の転機が2008年のリーマン・ショックです。
半導体製造装置のような設備投資関連企業は、景気後退の影響を強く受けます。
当時レーザーテックは半導体関連だけでなく、フラットパネルディスプレー関連事業も持っていました。
しかし、この事業は不採算だったとされています。
危機が起きたとき、多くの会社は、
「今ある事業を全部守ろう」
とします。
レーザーテックは逆でした。
不採算事業を売却し、半導体関連の検査装置へ経営資源を集中したのです。
目先だけを見れば、売上を減らす決断です。
しかし経営資源には限界があります。
利益を生まない事業に人・資金・時間を使えば、次のチャンスに投資する余力がなくなります。
レーザーテックが守ろうとしたのは、
現在の売上ではなく、次に賭けられる体力
だったのではないでしょうか。
そして、この判断が数年後の巨大な賭けにつながります。
4．決断③ まだ存在しない市場に賭ける
2011年。
レーザーテックは大きな決断をします。
当時のレーザーテックは、従業員約100人、売上高118億円ほどの中堅企業でした。
その規模の会社が、
EUV検査装置
という未知の技術に本格投資を始めます。
今ではEUVは最先端半導体の重要技術ですが、当時はまだ実用化されるかどうかさえ分かりませんでした。
「本当に使えるのか」
「いつ実用化されるのか」
誰にも分かりません。
それでもレーザーテックは、NEDOの国家プロジェクトにも参加しながら開発を進めます。
ここには非常に面白い考え方があります。
普通の投資判断なら、
「成功する確率が高いか」
を考えます。
レーザーテックは、それだけではなかったように見えます。
「成功した場合、どれほど競争相手が少ないか」
という視点です。
EUVは非常に難しい技術です。
だから失敗する可能性も高い。
しかし逆に言えば、
成功すれば、後から競合が簡単に入ってこられない。
高い技術的リスクと、高い参入障壁は表裏一体です。
レーザーテックはそこに賭けました。
5．決断④ 儲からない期間を耐える
そして、ここからがレーザーテックの本当のすごさです。
投資を始めれば、すぐ成功したわけではありません。
2011年にEUV関連技術への投資を本格化。
2017年にEUVマスクブランクス検査装置。
2019年には世界初のEUVパターンマスク検査装置を開発・発売したとされています。
つまり、
結果が出るまで約8年。
国家プロジェクトを含めれば、10年近い時間を費やしています。
しかも、その間はEUVそのものの実用化が何度も遅れました。
研究開発にお金を使っているのに、市場が来ない。
売上にならない。
いつ回収できるのかも分からない。
普通の会社なら、途中で研究開発を止めても不思議ではありません。
レーザーテックは止めませんでした。
2010年6月期の純利益は約3億6,100万円。
その後も研究開発を続け、EUVが本格的に立ち上がった2020年6月期には純利益が約108億2,300万円まで増えました。
およそ10年で約30倍です。
ただし、後から数字を見るのは簡単です。
重要なのは、
利益が30倍になる前に、結果が出ない長い時間が存在していたこと。
です。
長期投資にも似ている
この話は、資産形成にもかなり似ています。
株式市場に積立投資を始めても、数年間ほとんど資産が増えないことがあります。
含み損になることもあります。
そこで、
「この投資は失敗だったのではないか」
と思ってやめる。
しかし長期投資で重要なのは、
成果が出るまでの時間差を最初から想定できているか
です。
レーザーテックは、EUVという技術の未来を信じながら、成果の出ない期間を耐えました。
もちろん、耐えれば必ず成功するわけではありません。
間違ったものに10年間投資すれば、大きな損失になります。
だからこそ、
何を信じるのか
と同じくらい、
なぜ信じるのか
が重要になります。
6．決断⑤ 市場の期待に迎合しない
そして2026年。
世界的な独占企業となったレーザーテックは、今度は別の問題に直面します。
市場から期待されすぎる問題です。
2026年6月期の業績は、
売上高2,304億8,500万円
営業利益1,052億5,900万円
純利益774億8,500万円
で、減収減益でした。
主要顧客による次世代EUV関連の設備投資先送りなどが影響したとされています。
しかし会社は翌2027年6月期について、
売上高2,900億円
純利益900億円
を計画。
純利益は2期ぶりの最高益となる見通しです。
さらに増配も発表しました。
普通なら好材料です。
ところが市場は売りで反応しました。
理由の一つが、
市場の期待がそれ以上に高かったから
です。
会社が示した営業利益計画は1,250億円。
一方、市場では1,380億円程度が期待されていたと報じられています。
会社の業績が悪いのではありません。
市場が期待していたほど良くなかった。
これだけで株価は急落しました。
7．なぜ最高益予想なのに13.55％急落したのか
ここが今回の決算で最も面白いところです。
株価を見るとき、僕は大きく3つに分けて考えると分かりやすいと思っています。
① EPS＝会社はいくら稼ぐのか
② PER＝その利益に何倍まで払うのか
③ 需給＝誰が買い、誰が売るのか
今回のレーザーテックに当てはめます。
① 業績
2026年6月期は減収減益でした。
しかし2027年6月期は最高益更新予想です。
つまり未来の利益については、
回復方向
です。
これだけを見ると、13％もの急落を説明するのは難しい。
問題は②です。
② バリュエーション
レーザーテックは予想PER50倍台とも報じられる、高い評価を受けてきた銘柄です。
PER50倍ということは、
現在の利益だけではなく、
将来大きく成長することまで株価に織り込まれている
ということです。
高い成長を期待されている会社は、普通の会社と評価基準が違います。
普通なら、
「最高益です」
で喜ばれる。
しかし期待の高い会社では、
「最高益なのは当然。その数字は市場予想を上回ったのか？」
まで問われます。
レーザーテックの営業利益計画1,250億円は、市場予想とされる1,380億円程度を下回りました。
つまり今回起きたのは、
業績悪化というより、期待値の修正
だったと考えると分かりやすくなります。
③ 需給
期待値の高い銘柄には、期待を買っている投資家が大量にいます。
その期待が少し崩れると、一斉に売りが出やすい。
決算翌日のレーザーテックは売買が大きく膨らみ、東証プライム市場でも売買代金上位に入りました。
一部の投資家だけではなく、市場全体が決算を再評価した結果と見ることができます。
だから、
最高益予想なのに13.55％安
という、一見矛盾した現象が起こります。
8．株価が13％下がっても、会社が13％弱くなったわけではない
ここは投資家として非常に重要だと思っています。
レーザーテックの株価は1日で13％以上下落しました。
しかしその1日で、
EUV検査装置の技術が消えたわけではありません。
TSMCとの関係が消えたわけでもありません。
サムスン電子やインテルとの取引が突然なくなったわけでもありません。
つまり、
企業の稼ぐ力と、市場がその企業につける値段は別物です。
もちろん株価下落を無視していいという意味ではありません。
高いPERが維持できなくなれば、業績が成長しても株価が上がらないことがあります。
例えば、
利益が20％増えても、
PERが50倍から35倍になれば、
株価は下がる可能性があります。
だから投資家は、
「この会社は成長するか」
だけでなく、
「その成長に、今いくらまで払っているのか」
まで考える必要があります。
9．今後のレーザーテックを見る4つのポイント
今後、レーザーテックを見るなら、僕は次の4点を確認したいと思います。
① TSMC・サムスン・インテルの設備投資
特に次世代のハイNA・EUV関連投資がいつ本格化するのか。
② 新規装置の受注
保守・改造ではなく、新規装置販売が再び伸びるか。
③ 利益率
営業利益率が再び上向くのか。
独占企業の強さを見るうえで重要です。
④ PER
会社が成長していても、PERが下がれば株価は伸びません。
利益成長とバリュエーションの両方を見る必要があります。
10．レーザーテック流「決断の作法」
レーザーテックの歴史を並べると、いくつかの共通点が見えてきます。
作法①
大きな市場より「自分しかいない市場」を選ぶ
規模より、代替できないことを重視する。
作法②
危機のときほど、捨てるものを決める
全部を守れば、次のチャンスに投資する余力がなくなる。
作法③
不確実性が高いことは、参入障壁が高いことでもある
簡単に儲かる市場には、必ず競争相手が集まります。
作法④
長期の仮説を、短期の数字だけで捨てない
ただし「信じる」だけではなく、仮説がまだ正しいのかは確認し続ける。
作法⑤
市場の期待に迎合しない
見栄えの良い数字より、実現できる数字を出す。
作法⑥
「良い会社」と「良い株価」は別だと考える
どれだけ優れた会社でも、期待が高すぎれば株価は下落します。
逆に、業績が悪くても期待が低ければ株価が上昇することもあります。
投資家が買っているのは企業そのものではなく、
企業価値と現在価格との差
だからです。
11．僕たちの資産形成にも通じること
レーザーテックの歴史を見ていると、長期投資にも通じるものがあります。
成果が出る前には、
何も起きていないように見える時間
があります。
積立投資でも同じです。
毎月お金を入れているのに、資産が増えない。
相場が下落し、むしろ含み損になる。
周囲では短期売買で大きく儲けた人の話が聞こえてくる。
そこで戦略を変えてしまう。
しかし大切なのは、
最初に決めた戦略の前提がまだ崩れていないなら、時間を味方につけること。
だと思います。
レーザーテックがEUVに投資したから成功した、という単純な話ではありません。
その投資を、
結果が出ない期間も続けられる財務体力を作っていた。
ここまで含めて、一つの戦略だったのだと思います。
まとめ
レーザーテックは、一貫して「大きさ」より「唯一無二であること」を選んできました。
大企業と同じ市場では戦わない。
不採算事業を切る。
まだ存在しない市場に投資する。
結果が出ない期間を耐える。
そして成功したあとも、市場の期待に合わせて数字を盛らない。
その結果、EUV検査装置という最先端半導体の重要領域で、世界的に圧倒的なポジションを築きました。
一方で2026年8月7日。
最高益予想を出したにもかかわらず、株価は13.55％急落しました。
ここから分かるのは、
良い会社だから株価が上がるわけではない
ということです。
業績。
バリュエーション。
需給。
株価は、この3つによって動きます。
そして株価が1日で13％下落しても、その日に会社の技術力まで13％失われたわけではありません。
「会社の価値」と「市場が今日つけている値段」を分けて考える。
これだけでも、決算発表後の急騰や急落に振り回されにくくなります。
僕がレーザーテックの歴史から学びたいのは、株価予想ではありません。
何に賭けるのか。
何を捨てるのか。
そして、結果が出るまでどれだけ待てるのか。
その「決断の型」です。
レーザーテックが世界的な企業になるまでには、何年もの「何も起きていないように見える時間」がありました。
僕たちの仕事や資産形成でも、本当に大きな成果につながるものほど、結果が見えるまでには時間がかかるのかもしれません。
※本記事は企業分析および投資に関する情報提供を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
