ASMLが2029〜2030年の注文に触れた理由。売上+25%より供給の文を先に読む

経済ちゃん

2026年10月17日 12:34

オランダの半導体製造装置メーカー、ASMLは2026年10月14日、7〜9月期の決算を発表しました。売上高は116億6,200万ユーロ、純利益は49億6,000万ユーロです。

前の四半期から、売上高は25.0%増えました。ただ、ニュースの見出しの数字より、CEOコメントの一文のほうが、私には重く見えました。

一部の顧客が、2029年や2030年の注文に関心を示している

装置メーカーが、4年先の話を決算の文書に書く。これが何を意味するのかを、プレスリリースの本文から読んでみました。

四半期の数字は、前の四半期と並べると形が見える

7〜9月期と、前の四半期(4〜6月期)を並べます。

- 売上高：9,326百万ユーロ → 11,662百万ユーロ(25.0%増)

- 新品の露光装置の販売台数：86台 → 113台(31.4%増)

- 設置済みの装置のサービス売上：2,762百万ユーロ → 3,289百万ユーロ(19.1%増)

- 粗利益率：54.0% → 57.5%

- 純利益：2,918百万ユーロ → 4,960百万ユーロ(70.0%増)

売上高からサービス売上を引くと、装置そのものの売上が出ます。計算すると、6,564百万ユーロから8,373百万ユーロへ、27.6%の増加です。台数の増え方(31.4%)のほうが大きいので、1台あたりの金額は約76百万ユーロから約74百万ユーロへ、わずかに下がっています。

これは私の計算で、中古装置の売上も含むため目安です。装置の種類の構成が書かれていないため、値下がりとは言えません。

売上が25%増えたのに対し、純利益は70%増えました。粗利益率が3.5ポイント上がったことが原因の1つです。CEOは、サービス売上が見込みを上回ったことが粗利益率を押し上げた、と説明しています。費用の内訳は、今回の文書では確認していません。

決算の文書で目立つのは「供給」の話

プレスリリースの見通しは、4つに分けて読めます。

1つ目は、次の四半期です。売上高は142億〜152億ユーロ、粗利益率は約57%。中央の147億ユーロで見ると、7〜9月期より約26%多い水準です。

2つ目は、通期です。2026年の売上高は440億〜450億ユーロ、粗利益率は約56%と書かれています。

3つ目は、受注です。受注額は今回の文書に載っていません。代わりに「受注残の勢いは今年、四半期ごとに増している」という一文があります。

4つ目が、供給です。

> 現在の計画のままでは、2027年と2028年の供給は顧客の需要を満たしきれない(CEOコメントより、私の訳)

ASMLは、2027年に低NAのEUV(極端紫外線)装置と液浸DUV装置の生産能力を30%増やす計画を、前の四半期に公表していました。2028年にさらに30%増やす案も調べていたところ、今回はその30%を超える方法を調べると書いています。

供給が上限になると、売上の読み方が変わる

需要が供給を上回る局面では、売上の仕組みが少し変わります。顧客が欲しい量ではなく、装置メーカーが作れる量が、売上の上限を決めるからです。

この順番で考えると、ASMLの売上は、受注の増減よりも、増産計画の進み具合に寄っていきます。2027年の30%増と、2028年のさらに上乗せ。この2つの数字が、先行きを見る判断の根拠になります。

AI向けの投資が市場全体の話題になっているので、株価がなぜ動くかを説明する材料も、需要の強さから「供給をどこまで増やせるか」に移りやすいと感じます。ただ、これは私の読み方で、文書にそう書かれているわけではありません。

世界経済の側から見ると、顧客の設備投資の計画が、装置の供給量に縛られる形になります。個別株では、需要の話だけでなく、供給側の制約が、どの企業の利益として残るのかを確認したいところです。

「2029年の注文」は、受注ではなく「関心」

ここで、言葉の違いに気をつけたいと思います。

CEOが書いたのは、「一部の顧客が2029年、さらに2030年の注文を出すことに関心を示している」です。注文が入った、という文ではありません。

同じプレスリリースの注意書きにも、将来の年に関する顧客の関心が、実際の注文につながるかどうかが、リスクの1つとして挙げられています。輸出規制などの貿易環境が出荷に影響しうることも、同じ並びでリスクとして挙げられています。地政学の変化は、需要が強くても出荷できる量を左右しうる、と文書の側が認めている形です。

最初、私は「4年先の注文が入っているなら、需要は固い」と読みました。ただ、書かれているのは関心の段階です。受注額が開示されない四半期は、能力増強の数字と、顧客の関心の2つを、先行きを見る目安にするしかありません。

私は、買い増しを見送った

数年前に、私は東京エレクトロン(8035)を20万円分ほど買い、いまも持っています。

今回の発表を見て、同じ半導体製造装置の企業を買い増そうと30万円分ほど考えましたが、見送りました。理由は、半導体の話に、すでに私の持ち分が偏っているからです。

これは私の売買の記録で、特定の銘柄を勧めるものではありません。

今日やるなら、CEOコメントの3段落だけ読む

今日やるなら、まず、ASMLの2026年7〜9月期のプレスリリース(英語)を開きます。最初に、表は後回しにして、CEOコメントの3つの段落を読みます。

- 1つ目の段落：売上高、サービス売上、粗利益率の3つを、前の四半期の数字と並べて書く

- 2つ目の段落：「顧客の関心」と「注文」を、別の言葉として分ける

- 3つ目の段落：2027年と2028年の供給の文を、通期の見通しの横に置く。気になる一文を1つ決める

半導体という産業の技術が、これからどう変わるのかを平易に描いた本があります。私は去年の冬、装置メーカーの決算で「EUV」「液浸」といった言葉が出てくるたびに手が止まり、この本を読みました。

読んでから、決算の文書で技術の言葉が出てきても、どの工程の話かを先に書き出すようになりました。技術と社会のつながりを平易に描いた本なので、半導体のニュースに技術の言葉が多くて戸惑う人には向いていると思います。

手元に置くのは『半導体超進化論』の1冊だけでいいと思っています。Kindle版もあるので、今日は目次を開いて、気になる技術の章を探すところまでで十分です。

この記事は、ASMLが公表した決算資料をもとにした私の整理です。投資は自己責任です。情報収集の参考として読んでください。

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