【分解図鑑 No.9 後編】東京エレクトロンは何で稼いでいるのか｜何を作っている会社か
こんにちは、さぼてんです。R&D職の会社員で、ふだんはハードウェアに近いところで仕事をしています。
前編のあらすじ：2026年4〜9月の売上は1兆6,674億円（前年同期比+41.3%）、営業利益率は30.4%でした。7〜9月の売上に対し、新品装置は約78.5%、納入済み装置への部品・サービスなど（Field Solutions）は約20.4%でした（計算値）。会社は通期で売上3兆7,000億円を予想しています。
前編はこちら
後編では「何を作っている会社か」を見ます。おもに使うのは、2026年9月発行の統合報告書2026（対象はおもにFY2026＝2026年3月期）と、2026年10月30日の決算説明資料（FY2027上期）です。年度が違う数字が出てくるので、そのつど期間を書きます。強みやシェアの話が多くなりますが、それは「これから儲かる」という意味ではありません。
工場の中で、装置は何をしているのか
統合報告書は、半導体の製造工程と自社の装置を1枚の図で示しています。その説明を平易に言い換えると、ウエハー（シリコンの円盤）の上ではこんな作業が行われます。
成膜：ウエハーの表面に、酸化膜や金属などの薄い膜を付ける
塗布：ウエハーを高速で回しながら、光で性質が変わる材料（フォトレジスト）を薄く均一に塗る
露光：フォトマスク（回路の原版）越しに紫外線を当て、回路の模様を写す。資料の図では、この工程に同社の製品は載っていません
現像：光が当たった部分を現像して、模様をウエハー上に残す
エッチング：残った模様を手がかりに、膜を削って形をつくる
アッシング・洗浄：エッチングの後、残った感光材料を取り除き、薬液で粒子や不純物を落とす
図5のように、この流れは何度も繰り返され、トランジスタと配線が積み重なっていきます。東京エレクトロンは、露光を除くこれらの工程の装置を持っています。「塗布現像装置」は露光の前後を受け持つ装置で、露光装置そのものではありません。
回路ができたウエハーは、ICを1個ずつ試験して不良チップを見つけます。これに使うのがウエハープローバです。資料の図では、切り分けたチップを調べる工程も別にあり、検査は1回きりではありません。
会社が示す「強み」
統合報告書の「Our Strengths」のページには、次のような記載があります（いずれも会社推定）。
EUV向け塗布現像装置のシェア100%：EUVは波長13.5nmの光を使う最先端の露光技術です。100%なのは、その露光の前後で使う塗布現像装置のシェアで、露光装置のシェアではありません
製品群ごとの順位：拡散炉・バッチ成膜（注記ではALDを含む）・金属成膜・塗布現像・ガスケミカルエッチ・プローバがNo.1、プラズマエッチとボンダーがNo.2、洗浄がNo.3
納入済み装置は累計約10万台（2026年3月末時点）、年に約4,000〜6,000台ずつ増えている。業界トップの台数
前編で見たField Solutionsのうち、部品・サービスや改造は、こうした納入済みの装置が相手の商売です（財務諸表の注記）。
FY2027上期の決算説明資料には、直近の進み具合も書かれています（「見込み」は会社の予想です）。
エッチング：DRAMのキャパシタ（電荷をためる部分）を作るマスクエッチで、先端世代向けにPORを1件確保。PORは資料の注記でProcess of Record。顧客がその工程の装置として採用を決めた、という意味だと私は読んでいます。NAND向けの極低温エッチは、量産向けの受注が順調
成膜：最先端ロジックの新しい工程で、開発段階のPORを確保。先端パッケージ（advanced packaging）の需要が伸び、バッチ式のALD（原子層堆積）装置をFY2027・FY2028にそれぞれ200台超出荷する見込み
プローバ：最先端ロジックで市場シェア1位（会社の説明）。過去最高の出荷（前年比約+60%）を見込む
新品装置の中身：種類別の構成
図6は、FY2026（2026年3月期）の新品装置売上1兆7,754億円を、装置の種類で分けた構成比です（統合報告書のデータセクション）。
エッチング：36%
塗布現像：28%
成膜：20%
洗浄：9%
ウエハープローバ：5%
その他：2%
読むときの注意が3つあります。
分母は新品装置だけです。Field Solutionsは含まれず、売上全体に対する比率ではありません
FY2026通期の値です。今期（FY2027上期）の種類別は開示されていません
会社は種類ごとの金額を出していないので、私も金額には直しません
なお、年次財務諸表の新品装置（据え付け込み）の金額は1兆7,754億円と一致しません。両者を同じ分母とは扱いません。
誰が買っているのか
統合報告書には、FY2026通期の主要顧客が2社だけ載っています（子会社への売上を含む）。
Samsung Electronics：約3,681億円（売上の15.1%）
TSMC：約3,158億円（12.9%）
2社で売上の28.0%（計算値）です。前編の地域別は今期（2026年7〜9月）の数字なので、この顧客別とは期間も切り口も違います。
リスク：私が気にしている点
中国の比率：2026年7〜9月は売上の36.4%が中国向けで、直近9四半期で26.8〜42.7%と大きく動いています
規制と関税：社長メッセージは、事業環境の変化として「米中対立に伴う規制と関税」や「顧客の投資計画の変化」を挙げています。ただ、輸出規制が中国向け売上にどれだけ影響したかの金額は、今回見た資料では確認できませんでした。規制で売上が減った、とは書けません
下期の計画：会社の予想では、下期（2026年10月〜2027年3月）の売上は2兆325億円、営業利益は6,622億円です。上期の実績（1兆6,674億円、5,067億円）を上回る計画です
図7は、左が上期の実績、右が下期の会社予想で、両方を足すと、端数の差を除いて通期予想の売上3兆7,000億円・営業利益1兆1,690億円になります。右側はまだ起きていない数字なので、達成できるかは顧客の投資次第だと見ています。
これから見る指標3つ
売り買いの判断ではなく、「この会社の形がこの先どう変わるか」を見るための指標です。
顧客の設備投資と新品装置：下期の新品装置1兆5,600億円（会社予想）が実際にどうなるか。会社自身も、研究開発費3,350億円・設備投資1,900億円を計画し、宮城県の新しい生産拠点は2027年夏に完成予定です
分母をそろえた構成：装置の種類別と顧客別は、FY2026通期の新品装置・売上全体と分母が別々です。次の統合報告書で同じ物差しの数字が出たら並べてみます
Field Solutions：部品・サービスと中古機・改造が、新品装置の波とどう違う動きをするか
次の決算（第3四半期）が出たら、この3つを追記するつもりです。
出典
東京エレクトロン 統合報告書2026（2026年9月）表示p.6：社長メッセージ／p.10：製造工程／p.14：強み／p.39：洗浄。PDF
同 Data Section 表示p.81：FY2026の主要顧客（Samsung 368,079百万円・15.1%、TSMC 315,813百万円・12.9%）／p.82：新品装置の種類別構成比。PDF
同 Consolidated Financial Statements FY2026 表示p.48：収益の分解の注記。PDF
同 決算説明資料「Q2 FY2027 Financial Announcement」（2026年10月30日）s.6〜7、15〜18：上期実績、地域別、製品の進捗、下期・通期予想、投資計画。PDF
同 決算短信（2026年10月30日）p.1：上期実績。PDF
※公開資料を読んで整理した個人のメモで、投資助言ではありません。投資の判断はご自身でお願いします。
