エマージング・インカム特集レポート③｜エマージング・インカムが投資する債券

新興国投資の新常識！「エマージング・インカム」が投資する債券

米ドル金利への「プラス上乗せ金利」

米ドル建ての新興国債券は、米ドル建ての米国債などと共通する為替リスクや金利リスク（償還までの期間が長いほどリスクが高い）に加えて、米国など先進国に比べて財政破綻のリスクが相対的に高いなどの理由から、米国債に比べて高い利回りで取引されます。
この利回りの差は、上乗せ金利（スプレッド、リスクプレミアムなど）と呼ばれます。

文字通り「米ドル建て」で取引されているため、新興国の通貨で発行される現地通貨建ての債券に比べて、為替リスクは相対的に低く、米ドル・円の値動きに限定されています。
また、債券の発行国である新興国の各国の物価変動（インフレ）や金融政策の影響を直接には受けづらい仕組みとなっています。

米国債とリターンを比較

新興国債券はかつて、他の債券に比べて、極端な値動きをすると言われてきました。実際に、2008年の世界金融危機や、2022年のロシアによるウクライナ侵攻時には、米ドル建て新興国債券の価格は下落し、2008年は-9.7％、2022年は-24.7%の大きなマイナスリターンを記録しました（いずれも米ドルベース）。

また、2021、22年は、 FRB（米連邦準備制度理事会）がインフレ抑制のため、政策金利を急速に引き上げたことなどにより、基準となる米国債のパフォーマンスが、史上初の2年連続マイナスとなりました。
　
しかし、長期で見ると、米ドル建て新興国債券のパフォーマンスは米国債を上回っています。信用リスクの見返りとしての上乗せ金利の効果に加えて、近年、新興国の経済への信頼性が高まっていることなどから、相対的に高いリターンを実現してきています。
2023年以降、米ドル建て新興国債券は回復基調にあり、米国債を上回るパフォーマンスとなっています。

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