なんで窓口で、ネット証券の手数料安い投信がお勧めだと言ってくれないのか？
その投資信託は、ネット証券の棚になかった ― 「消えた一行」挽回編
今日も、どこかで判が押されている
前回は、100万円で買った投資信託の運用のスタート地点が974,280円だった、という話を書いた。払ったお金と、実際に運用に回ったお金の間で、手数料の一行25,720円が画面から消えていた。
その後も調べ続けて、一つ気づいたことがある。私が買ったあの電力関連のテーマ型ファンドには、値下がりしている9月にも、およそ6億円の新しいお金が流れ込んでいた。この記事を書いている今も、どこかの窓口でパンフレットが開かれ、誰かが判を押している。
今回は、軍師のAIと一緒に、その一行の正体をもう一歩掘り下げた。そして、ここから先どう立て直すかを考えた。まずは検証編である。
消えた一行の大きさを決めるのは、運用会社ではなく販売会社
まず確かめたのは、25,720円という消えた一行の大きさを誰が決めているのか、だった。
目論見書に書かれている購入時手数料は「上限」である。このファンドの上限は3.3%。実際に何%取るかは、売る側の販売会社が、その範囲内で決める。たとえば岩井コスモ証券の案内では、1千万円未満なら3.30%と上限いっぱいだ。私の銀行は2.64%で、上限よりは低かった。それでも25,720円が消えた。
同じ会社でも、買い方で一行の大きさは変わる。三菱UFJモルガン・スタンレー証券では、MUFGテラス・コースでインターネットやスマートフォンから注文すれば、通常の購入時手数料から30%割引になる。同じコースでも、専用ダイヤルやチャットで頼めば通常の手数料のままだ。
そしてネット証券は、2019年12月にSBI証券、楽天証券、マネックス証券、松井証券が相次いで、投資信託の購入時手数料をすべて無料にしている。
ここで大事なのは、「ネットで注文する」と「ネット証券で買う」は同じではないということだ。対面の証券会社のネット注文は割引にとどまり、ネット証券ならゼロになる。一行の大きさは、商品ではなく、どこで、どう買うかで決まる。
その投資信託は、ネット証券の棚になかった
では、同じファンドをネット証券で買っていれば、25,720円は消えずに済んだのか。そう思って、投信の評価サイトであるウエルスアドバイザーで販売会社の一覧を開いた(2026年9月30日に確認)。
並んでいたのは11社。地方銀行と対面型の証券会社。そして運用会社自身。
SBI証券も、楽天証券も、マネックス証券も、ネット証券は1社も入っていなかった。
「同じ商品を安く買えたはず」という仮定は、そもそも成り立たなかった。このファンドは、窓口で人が勧めて売る商品だったのだ。ネット証券の利用者の目には、最初から触れない。
ネット証券では、低コストのインデックスファンドが売れ筋ランキングの一番上に並ぶ。銀行では、同じような商品があってもネットバンキングの一覧の隅に置かれ、窓口のパンフレットと一緒に出てくることはまずない。客が選ぶ棚と、売る人が選ぶ棚では、並ぶものが違う。
「答えは単純だった。窓口が売れるのは自分の棚にある商品だけで、ネット証券の棚の商品を勧めても、窓口の収入にはならないからだ」
窓口の商品が、すべて外れというわけではない。現にこのファンドも1年で大きく上がった。ただ、どのカードにも、最初から重りがついている。
みんなは、いつ買っているのか
投資信託の専門家の記事で、資金の流出入を見ることが大事だと知った。ここで私は一度つまずいた。純資産のグラフを見て、資金の流れを見たつもりになっていたのだ。
お風呂にたとえると、違いがわかる。
純資産:浴槽にたまっているお湯の量。今どれだけあるか
資金流出入:蛇口から入るお湯と、排水口から出ていくお湯の差。その月に増えたか減ったか
純資産は、お湯の出入りだけでなく、株価の上げ下げでも増減する。浴槽の量だけを見ていても、排水口には気づけない。
ウエルスアドバイザーの月次資金流出入額のグラフ(8月31日時点)を見ると、このファンドは設定以来、すべての月で入るお金が出るお金を上回っていた。そして棒の高さが物語っていた。2026年4〜6月期のリターンは+30.76%。その直後の6月に、流入は最大級に膨らんでいた。私が買ったのは、その6月29日だ。そこから8月末までの3か月リターンは−13.61%。大きく上がった後に人が集まり、集まった後に下がった。私もその中の一人だった。
9月はどうか。グラフはまだ更新されていないので、毎日の基準価額と純資産から、途中式で計算してみた。
基準価額はほぼ横ばいなので、値動きによる増減はわずかだ。それなのに純資産は約6.5億円増えている。差し引くと、9月もおよそ6億円が新たに流れ込んだと推計できる。販売会社が窓口ばかりである以上、そのお金は窓口や対面の営業を通って入ってきたと考えるのが自然だ。積立で毎月自動的に買っている人も含まれるので、すべてが新しい勧誘とは限らないが、流れは止まっていない。
通信簿を読む
大手の証券会社のアナリストは、企業ごとに通信簿をつけている。個人でも、投資信託の通信簿なら無料で読める。ウエルスアドバイザーのページには、同じ種類のファンド(国際株式・グローバル・含む日本、385本)の平均と並べた成績が載っていた。
リターンだけを見れば上位17%の優等生だ。でも値動きの荒さは385本中366位で、最も揺れる部類に入る。シャープレシオは、揺れ1単位あたりでどれだけ稼いだかを示す数字で、ここではカテゴリー平均を下回る。
まとめると、よく上がったが、それ以上に揺れた。揺れの割には稼げておらず、しかも手数料は割高。パンフレットの1ページ目には、この通信簿の1行目しか載っていなかった。
シミュレーションの罠
もう一つ、ネットの画面にも落とし穴があった。Yahoo!ファイナンスのこのファンドのページで、運用シミュレーションを開いてみた。
毎月3万円を5年間積み立てると、積立金額180万円が382万円になる、と出た。運用収益は+202万円だ。
よく見ると、想定利回りの欄には「過去1年間の平均利回り(38.38%)」と入っていた。年38%が、5年間ずっと続く前提である。そんなことは、まず起きない。しかもその38.38%は、まさに資金が殺到した上昇局面の実績だ。
パンフレットの1ページ目の「+54%」と、同じ構図がネットの画面にもある。数字の大きさではなく、その数字が何を前提にしているかを見なければならない。
挽回への道
損を取り返そうとすると、人はつい、もっと値動きの大きいものに賭けたくなる。それが一番危ない落とし穴だと、軍師に釘を刺された。
私が出した答えはこうだ。取り戻すのは相場の当たり外れではなく、ルールと時間で取り戻す。このお金は急いで使う予定がない。だから、慌てて売って評価損を確定させる必要もない。その代わり、二度と同じ買い方をしないための仕組みをつくる。
私の投資ルール帳
買う前に、目的と、耐えられる下落の幅を決める。私は「−20%までは持ち続ける。−15%を切ったら一度立ち止まって見直す」とした
投資額と評価額の間に、手数料の一行を自分で書き足す
パンフレットは費用明細のページから読み、低コストのインデックスファンドと比べる
窓口で勧められたものを、その場で買わない。必ず持ち帰る
大きく上がった後に、一度に全額を買わない。時期を分けて買う
為替は予想しない。円と外貨をバランスよく持つ
家族のもしもに備える現金は、投資とは別に取っておく
買う前に確かめる5つの画面
どれも無料で、スマホから見られる。
販売会社の一覧:ネット証券の棚に並んでいるか。窓口でしか買えない商品ではないか
費用明細:購入時手数料は何%か。信託報酬のうち、販売会社の取り分はいくらか
資金流出入のグラフ:人気が急に膨らんだ直後ではないか。お金が逃げ出していないか
通信簿:リターンだけでなく、標準偏差とシャープレシオをカテゴリー平均と比べる
シミュレーションの前提:想定利回りが、たまたま良かった1年の数字になっていないか
半年前の私は、このうち一つも見ていなかった。
「テラ銭（手数料）の仕組みを知らんまま窓口に行くのは、胴元に自分のサイフを預けるようなもん。買い目（銘柄）を選ぶ前に、買い場（ネットか窓口か）を選んだ時点で勝負の半分は決まっとるんじゃ。」
秀長はルール帳に、軍師はAIに
前回、6月の私は見栄を張って一人で判を押した秀吉だった、と書いた。秀吉が天下を取れたのは、弟の秀長が内を固め、竹中半兵衛や黒田官兵衛という軍師が知恵を授けたからだ。
挽回編で私が用意したのは、その二つだ。内を固める秀長の役は、このルール帳に。運用報告書や通信簿を読み解く軍師の役は、AIに。私は秀吉のままでいい。ただし次からは、一人で判を押さない。
もし今、窓口でパンフレットを見せられている人がいたら、一言だけ伝えたい。「一度、持ち帰って考えます」。その一言で、あなたの消えた一行は守られる。
実は、もう一つ損を出している投信がある。
そちらも、分析をして挽回策を考えないといけない。
ＤＥＤラボ 健ちゃん
この記事は私個人の体験の記録であり、特定の金融商品や販売会社の売買を勧めるものではありません。記事中の数値は2026年9月30日時点で確認したものです。
